投资要点
　　19年业绩8.5-9.3亿元：公司预告2019年业绩8.5-9.3亿元，同比增长5%～15%，其中非经常性损益贡献约1.1亿元，主要系政府奖补资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】测算19Q4业绩2.96~3.76亿，同比增长46%~86%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　Q4国内市场启动，逆变器海外高增长：19年国内光伏市场受制于政策的延宕，前三季度需求较淡，Q4明显起量，根据国家能源局数据19年全年光伏新增并网30.22GW，其中19Q4新增并网13.93GW。受此影响，公司Q4单季业绩明显起量，测算：1）逆变器Q4外销5-6GW，贡献业绩1-1.2亿；19年全年17-18GW，贡献业绩3.2-3.6亿。根据海关数据，19年公司逆变器出口金额2.5亿美金，同比增长49%，海外增长迅速，有效对冲国内市场波动。2）电站集成Q4确认600-700MW，贡献业绩2-2.5亿；19年确认规模1.3-1.5GW，贡献业绩5-5.5亿。3）储能业务Q4贡献收入2-3亿，19年全年6-7亿。
　　Q1抢装需求延续，20年有望高景气：2019年国内政策延宕，压缩了需求启动时点，预计有部分竞价项目递延至2020年，短期从集中度较高的光伏辅材环节以及组件企业的排产情况来看，需求的景气度仍然较高，持续超预期。2020年中国市场有望恢复增长，全球光伏需求有望达到150GW，较2019年同比增长30%。公司的逆变器及电站开发将受益于国内需求的高景气。
　　盈利预测与投资评级：预计2019-2021年归属母公司净利润分别9.02、11.75、14.96亿元，同比分别增长11.4%、30.3%、27.3%，EPS分别为0.62、0.81、1.03元。维持“买入”评级。
　　风险提示：政策不达预期，竞争加剧等。