事件：
　　1月17日，国家统计局公布19年全年全国固定资产投资数据、房地产开发投资数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】19年1-12月全国固定资产投资（不含农户）551,478亿元，同增5.4%，增速较1-11月提升0.2pct；房地产开发投资132,194亿元，同增9.9%，增速较1-11月同比回落0.3pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评：
　　19年12月基建投资低于预期。地方政府融资向好，资金面相对充裕，数据显示短期经济有企稳迹象，但仍需重视基建对于经济的支撑作用。判断20年基建投资大概率边际向上。
　　◆19年12月基建投资弱于预期，制造业投资增速底部回升，地产投资增速继续下滑：
　　19年全年广义基建累计投资18.2万亿，同增3.3%，增速较19年1-11月变动-0.2pct；狭义基建累计投资15.1万亿，同增3.8%，增速较19年1-11月变动-0.2pct。单12月广义基建投资、狭义基建投资分别同增2.1%、1.9%，增速环比分别-3.1pcts、-0.4pct，低于市场和我们预期。19年全年，电力等/交运等/水利公用等投资累计同比增速分别为4.5%/3.4%/2.9%，较1-11月变动+0.9pcts/-0.9pct/ +0.1pct。
　　19年全年，制造业固定资产投资增速较1-11月回升0.6pct至3.1%，底部有回升，其中化学原料及制品投资增速较1-11月下降0.4pct至4.2%，有色金属冶炼及压延加工投资增速较1-11月提升2.5pcts至1.2%。
　　19年全年，房地产投资增速较1-11月同比下降0.3pct至9.9%，延续前期缓慢下行趋势。全年房屋新开工、竣工累计面积同比增速分别为+8.5%、2.6%，增速较1-11月分别变动-0.1pcts、+2.8pct，竣工增速延续改善，18年以来首次转正。
　　◆基建新增社融仍在高位，城投债净融资向好，20年1月专项债发行提速：
　　央行近期公布的19年全年信贷数据，12月社融增量为2.1万亿，较上年同期增加1,719亿元，略超市场预期（注：口径有调整，国债、地方政府一般债纳入社融口径）。19年全年，与基建相关新增社融规模12.9万亿，同比+17,619亿（1-11月为+16,007亿），基建相关社融增量相对仍处高位；19年全年地方政府债/城投债净融资额30,483/12,427亿，同比分别-2,879/6,204亿（1-11月为-2,557/6,007亿），19年总体而言城投债净融资边际向好。参考20年1月以来专项债发行情况及各省发行计划，预计1月新增地方政府债发行7,963亿元，其中新增专项债7,266亿，较19年同期发行节奏大幅提前，且专项债投向基建占比有明显提升。
　　◆经济短期有企稳迹象，但仍在低位，仍需重视基建对经济支撑作用：
　　2019年1-12月工业增加值累计同比5.7%，增速环比提升0.1pct，低位略有改善；商品房销售累计面积同比-0.1%，增速环比-0.3pct；社会消费品零售总额累计同比8.0%，增速环比持平；汽车累计销量同比-8.2%，增速环比+0.9pct，降幅继续小幅收窄；进口/出口金额累计同比-2.8%/+0.5%，增速环比分别变动+1.5pcts/+0.7pct，较前期有明显改善。总体而言，短期经济有企稳迹象，但数据总体仍在低位，存在不确定性，仍需重视基建对经济支撑作用。
　　◆基建投资增速后续大概率向上修复，维持建筑和工程板块“买入”评级：
　　19年全年板块涨幅位列倒数，当前板块估值、基金持仓均处历史底部区间；另一方面，建筑央企为代表资产质量改善、周转率向上，盈利能力继续修复，降杠杆压力边际减小，板块配置价值凸显。前期国常会、中央经济工作会议显示，政策层仍重视基建对“稳经济”的作用。20年1月地方政府债发行提速明显，我们判断后续基建投资增速大概率向上修复。维持建筑和工程板块“买入”评级。
　　19年三季报已显示建筑行业集中度正在提升，龙头企业直接受益。短期少数股东损益对央企国企有负面影响，随着各企业临近“去杠杆目标”，后续影响边际减弱。建筑央企数据向好（ROE边际向上趋势逐渐清晰）、受益行业集中度提升，且未来分红率有提升预期，建议关注中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建、中国化学、中国电建、中国中冶。钢结构行业受益政策持续加码引导，具备成长性，关注鸿路钢构、精工钢构。竣工向上具备确定性，关注金螳螂。自下而上建议关注华铁应急、中材国际、上海建工。
　　◆风险提示：
　　固投增速大幅放缓，社融增速大幅放缓，政策基调大幅调整。