1-12月全国水泥累计产量23.3亿吨，同比增长6.9%；其中，12月单月产量2.0亿吨，同比增加6.1%，环比减少11.3%（18年12月环比减少6.9%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从累计数据看，以水泥产量代表的水泥需求延续较高景气，单月同比增速维持较快增长，我们判断原因包括：1）2020年春节提前存在部分工程施工赶工的现象；2）房地产投资拉动；3）基建投资拉动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　下游需求角度看，1-12月固投（不含农户）同比增长5.4%，增速较前值加快0.2个百分点。直接影响水泥需求的地产和基建投资保持增长，其中地产方面，房地产开发投资1-12月累计同比增长9.9%，较前值回落0.3个百分点；房屋新开工面积累计同比增长8.5%，增速比前值回落0.1个百分点，12月单月同比增速7.40%，新开工数据表现维持韧性。近年来施工增速持续低迷，进入2019年加速明显，1-12月累计同比增速8.7%，累计增速环比前值持平，12月单月同比增长9.15%，较11月单月同比明显提升；从新开工、施工角度看，新开工增速高位逐步回落，施工增速整体延续回暖态势，水泥需求仍然具备可靠支撑。当前水泥板块估值低较低，企业盈利较好并有继续提升的前景，叠加2020年经济企稳预期，2020年上半年水泥行业盈利有望维持在较好的景气水平。
　　基建方面，我国基础设施增长仍有很大潜力，整体存量水平大约相当于发达国家的20-30%，结合2020年专项债部分新增额度的提前下达、新增专项债高比例用于基建领域的背景下，我们看好全年年基建投资增速，在房屋新开工增速放缓的背景下，水泥需求有望得到对冲支持。1-12月基建投资不含电力口径同比增长3.8%，增速比前值降低0.2个百分点，与2018年全年增速持平，铁路运输业投资下降0.1%，1—11月份为增长1.6%；道路运输业投资增长9.0%，增速加快0.2个百分点。
　　基建投资预期向上，债券发行节奏加快，建材上下游资金需求有较强保障。据时代财经统计，2020年1月以来，19个地方政府拟发行6064亿新增专项债，其中约九成流向基建领域，预计2020年地方政府专项债发行规模有望达到3万亿元。华南地区水泥企业四季度盈利有望出现较为明显的恢复性增长，整体来看，行业龙头企业四季度业绩维持同比正增长的态势。预计2020年上半年行业仍将延续较好的盈利态势。推荐海螺水泥、祁连山、华新水泥，关注弹性品种冀东水泥、上峰水泥，华南区域关注华润水泥、塔牌集团。
　　玻纤方面，继续推荐中国巨石、中材科技、长海股份，当前历史看估值依旧处于相对低位；经济企稳，需求有望逐步消化前两年的供给增加；通过销量增长、成本降低对冲价格下降，2020年业绩有望明显改善。
　　竣工同比增速已连续7个月改善，住宅竣工改善相对更加明显，竣工端数据的改善带动需求回升，2019年全年平板玻璃产量创历史新高，建议关注旗滨集团。需求恢复带动价格走高，业绩持续改善；受益于纯碱价格下降，公司利润空间放大；同时，公司中长期规划确保长期发展，股权激励激发企业动能，公司在生产成本、产品结构、管理效率方面均具备明显优势。
　　消费建材建议关注细分子行业龙头，竣工端回暖，2019年12月单月竣工面积32096万平方米，同比上升20.23%，竣工累计增速自2017年11月以来首次转正，住宅竣工自2017年9月以来首次转正，龙头或将受益，另一方面B端下游地产商、装饰公司、经销商、材料生产企业全产业链集中度提升。分开看，首先龙头企业市占率有望加速提升，主要受益行业景气底部内生整合；其次地产精装与家装公司集采扩大趋势下，B端增速有望更高；中央经济工作会议指出加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造，旧改需求有望释放，优先关注涂料、防水、管材等需求增量。相关标的包括，石膏板龙头北新建材，瓷砖龙头帝欧家居、蒙娜丽莎，板材龙头兔宝宝，涂料龙头三棵树、亚士创能，防水龙头东方雨虹、科顺股份，管材龙头伟星新材、永高股份等。
　　风险提示：基建项目建设进度不及预期；行业库存压力增加。