投资要点
整体:12月上市险企寿险原保费收入同比+22.78%,产险原保费收入同比+7.38%
12月:上市险企寿险业务(国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿)原保费收入合计876亿元,同比+22.78%,环比+18.40%,产险业务(人保产+平安产+太保产)原保费收入合计775亿元,同比+7.38%,环比+12.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1-12月:上市险企寿险业务(国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿)原保费收入累计15109亿元,同比+7.89%,产险业务(人保产+平安产+太保产)原保费收入累计8362亿元,同比+10.89%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
寿险:12月平安人寿同比+32.67%涨幅最高,1-12月新华保险同比+12.96%涨幅最高
12月:太保寿58亿元(同比+1.08%、环比-38.25%)、平安寿430亿元(同比+32.67%、环比+53.63%)、新华保险79亿元(同比+28.92%、环比-32.87%)、中国人寿271亿元(同比+13.37%、环比+29.67%)、人保寿38亿元(同比+19.58%、环比-3.82%)
1-12月:太保寿2124亿元(同比+5.47%)、平安寿4939亿元(同比+10.52%)、新华保险1381亿元(同比+12.96%)、中国人寿5684亿元(同比+6.00%)、人保寿981亿元(同比+4.71%)。
产险:12月平安产险同比+11.48%涨幅最高,1-12月太保产险同比+12.65%涨幅最高
12月:人保产险373亿元(同比+3.47%、环比+12.43%)、平安产险273亿元(同比+11.48%、环比+10.75%)、太保产险130亿元(同比+10.82%、环比+17.80%)。
1-12月:人保产险4316亿元(同比+11.25%)、平安产险2709亿元(同比+9.49%)、太保产险1336亿元(同比+12.65%)。
投资建议:平安寿12月单月个险新单强势同比+47.77%、环比+136.78,带动全年降幅缩窄至-3.58%,预计与全年NBV+5%指引相关。平安2019年在代理人规模下滑下新单承压,依托优质增员与业务提质,得益于NBVM支撑仍实现小个位数增长,预计代理人对新单下滑负面作用于今年得以消化。太保受战略转型影响,在代理人团队建设与业务调整双重影响下新单持续下滑,全年-15%,预计NBV-10%以内。我们看好太保2.0战略的执行,业绩边际改善确定性强,目前对应2020年P/EV0.75x。行业转型痛点仍在代理人提质增效,我们坚定看好价值增长、回归长期保障与储蓄发展道路,依次推荐太保、平安、新华及国寿。
风险提示:长端利率下行、权益市场下行、保障型产品销售不及预期、监管变化。