投资要点
　　中美签署第一阶段贸易协定，稳定了市场预期：2020年1月15日，中美签署第一阶段贸易协定，协议包含知识产权、技术转让、农产品贸易、金融服务、宏观经济问题和透明度、扩大贸易6个方面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　签署贸易协定表明中国愿意在当前国际框架下解决中美之间的争端：在第一阶段的贸易协定中，对于中方义务做了详尽、量化的规定，而对于美方的义务做了框架性的规定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这表明中国对自身实力有清醒的认识，当前无意挑战美国的地位，愿意在当前框架和游戏规则下面解决彼此之间的争端。
　　民用航空航天占双边相关贸易领域绝对份额，并以中国进口美国航空产品为主：根据海关2018年的数据可以看出，在进口领域，中国从美国进口航空航天产品167.9亿美元，船舶0.2亿美元，武器弹药没有进口。在出口领域，中国出口美国航空航天11.8亿美元，船舶1.6亿美元，武器弹药1.0亿美元。
　　2019年中国进口下降源于波音飞行安全事故，出口受贸易争端影响：2019年中国从美国进口航空航天产品68.5亿美元，大幅下降的主要原因是波音公司的B737-MAX的飞行安全事故导致各国停止接收波音公司相关型号的民用客机。而在出口方面，2018、2019年，出口额分别为12.6亿、11.8亿、10.6亿美元，同比下降7%、10%。贸易争端对中国航空产品出口产生了一定的影响
　　扩大波音飞机进口可能成为中国履行第一阶段贸易协议的重要行动：协议要求中国在未来两年从美国新增2000亿美元的进口额，其中制造业需要2020年新增329亿、2021年新增448亿美元的采购金额。进口波音飞机可能将成为一个重要的贸易措施，前提条件是波音从新获得适航许可。
　　贸易争端缓和或对A股航空航天上市公司出口比例大的公司带来利好：在A股上市公司中民用航空零部件或其他出口比例大的上市公司的经营环境将改善，有利于此类上市公司。
　　军用装备领域美国一直对中国封锁，相关上市公司影响不大：自从1989年以后，美国对中国武器装备实施禁运，并对可以运用到军事领域的高技术一直采取严密封锁的政策。因此对核心军工资产相关上市公司实际影响不大。
　　投资建议：维持“领先大市-B”：签署第一阶段协议，表明中国依然愿意在当前国际框架下解决中美之间的争端。中国对当前实力有清醒的认识。面对百年变局，国防军工产业任重道远。建议继续关注核心军工资产：中航飞机（000768）、中航沈飞（600760）、中直股份（600038）、洪都航空（600316）、航天宏图（688066）、光威复材（300699）。
　　风险提示：1、中美贸易争端加剧；2、经济黑天鹅事件。