事项：
　　截至2020年1月15日，全国各省市计划发布的专项债合计6557亿，占财政部提前下发万亿额度的65.57%，发行时间明显提前；其中生态环保类在资金主要投向中排名前三，此类专项债达279.24亿，占总和的8.95%，而去年全年生态环保类专项债总额度为531亿元，占比仅为2.44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　国信环保观点：1）年初专项债发行速度加快，投资主向由房地产转向民生短板，助力全面完成十三五任务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）今年已发行地方政府专项债中对于生态环保类倾斜明显，主要投向为水污染处理与生态环境综合治理等方面，预计全年环保类专项债总额度将翻番。3）专项债杠杆作用明显，有望撬动6500亿以上的生态环保投资。4）今年的一大行业主题是国企主导的大环境流域综合治理将全面展开，政府主动投资的引导、国企和社会资本的参与已经融资环境的改善将显著推动项目的落地，制约环保行业过去两年的桎梏缓解，带动相关环保公司业绩上行。5）投资建议：看好有实力参与大环境治理的龙头和优质的运营类公司，推荐三峡集团入股的水污染治理主力军国祯环保，定增完成的小而灵农村污水专家博世科，已经环保行业水处理龙头碧水源。
　　评论：
　　专项债发行加快，投资主向由房地产转向民生短板，助力全面完成十三五任务
　　专项债规模持续扩大，发行速度加快。自2018年以来，为了遏制PPP类举债途径导致的隐性政府债务风险，扩大地方政府合理合规的融资渠道，专项债逐渐成为政府举债投融资的新宠，发行规模不断扩大。2019年发行专项债券2.15万亿元，也较2018年增长8000亿元。2019年11月底，2020年专项债提前批额度下达，并扩大使用范围，重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利，城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施，水电气热等市政和产业园区基础设施，且不得用于土地储备和房地产相关领域。
　　2020年正处于十三五计划的收官年度，各地政府有动力在年初加快推动重点项目建设，故专项债申请周期短、发行成本低的优势使其成为政府举债的主力，将助力各地区更快更全面地完成十三五任务。据统计2020年1月全国各省市已计划发布的专项债合计6557亿，占财政部提前下发万亿额度的65.57%，发行时间明显提前，有利于具备条件的项目在年前尽早开工。
　　今年已发行地方政府专项债中对于生态环保类倾斜明显，预计全年环保类专项债总额度将翻番
　　专项债注重收益自平衡的公益性项目，主要用于解决如住房、教育、医疗、环境、就业等民生问题。因此，往年土储及棚改专项债占比最大的局势被打破，房地产所占额度将被分配到其他民生短板，而生态环保正是专项债的主要聚焦的方向。
　　投资策略
　　2020年“十三五”考核年，也是污染防治攻坚战决胜年。政府采取多种手段加大基建投入补民生短板，生态环境治理又已成为地方政府的重要约束性考核指标，重视程度大幅提升。从年初专项债的发现情况来看，对于生态环保类专项债的倾斜力度显著增大，从2018年的不足1%和2019年的2.44%，快速上涨到8.95%。虽然目前全年的比例尚不确定，但预计环保类专项债总体金额将超千亿元。过去两年受去杠杆政策影响，大量生态环境治理和水治理PPP项目都出现融资困难，基本停摆。当前融资环境已经出现改善，利率开始下行，政府主动投资的专项债加快发行带动投资，社会资本参与热度也稳步提升。
　　今年的一大行业主题是国企主导的大环境流域综合治理将全面展开，政府主动投资的引导、国企和社会资本的参与已经融资环境的改善将显著推动项目的落地，制约环保行业过去两年的桎梏缓解，带动相关环保公司业绩上行。
　　我们看好有实力参与大环境治理的龙头和优质的运营类公司，推荐三峡集团入股的水污染治理主力军国祯环保，定增完成的小而灵农村污水专家博世科，已经环保行业水处理龙头碧水源。
　　风险提示：各地方政府专项债发行进度不及预期；银行贷款下放不及预期，利率持续上行的风险