投资要点
本周行情回顾
过过去一周,沪深300指数上涨0.44%,申万电子指数上涨3.27%,跑赢沪深300指数2.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周申万电子行业5个二级行业分中二级子行业中,各子行业一周表现如下:半导体上涨4.3%、其他电子上涨4.9%元件上涨2.4%、光学光电子元器件上涨2.4%、电子制造上涨3.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)海外市场方面,场台湾资讯科技指数下跌0.02%,恒生资讯科技业上涨3.81%、费城半导体指数下跌0.67%。从行业个股涨幅情况看,本周涨幅前三位分别是安洁科技(002635)、航天彩虹(002389)、联得装备(300545),跌幅榜前三位分别为万润科技(002654)、ST猛狮(002684)、漫步者(002351)。
本周专题:直击显示行业2020CES消费电子展
三星发无边框8KQLED电视;LGDisplay展示多形态OLED屏;天马Micro LED产品与屏下指纹LCD亮相;惠科发布4KOLED显示器、miniLED量子点、叠屏等多款产品;京东方8K、Mini LED等创新显示技术惊艳亮相;创维8K电视;创维21寸电动升降屏W81 Pro;创维88寸8KOLED旋转屏电视;TCL首款折叠屏手机。
行业周观点
LGD产能退出优于市场预期,驱动2020年面板行情回暖。LGDisplay首席执行长郑浩英本周出席2020年消费电子展(CES)时表示,公司将在今年底前结束韩国国内LCD电视面板生产,并聚焦中国市场。根据LGDisplay2019年Q3财报,由于受到全球LCD面板出货挤压,LGD第三季度TFT-LCD电视业务营收占总收入的32%,同比下降9%;进而影响总体营收表现,营业亏损3687亿韩元,同比下降了4.6%。目前LGD在韩国本土坡州一共三条LCD产线,产线名称分别为P7、P8与P9(8代线),其中P7为月产能投片量9万片的7.5代线,P8、P9为月产能投片量13万片的8代线,仅保留广州产线LCDTV面板产能。根据我们自建模型的测算,目前LGD在韩国内部的生产线总产能大约在2300万平方米,约占LGDisplay全球LCD产线总产能面积的40%,而2019年全球LCD面板总产能面积大约在2.5亿平方米,对应全球总产能面板约9.2%。本次LGD退出的产能退出远超市场预期。
价格端:根据WitsView数据,大尺寸面板单价已于2019年11月止跌企稳,12月部分尺寸已开始小幅回升,对于部分跌破现金成本的面板尺寸而言,其价格增速有望于20Q1后率先回暖。需求端:就如之前我们报告《韩厂产能退出改变供需格局,看好2020年大尺寸面板回暖》里提到的观点2020年是体育大年,得益于东京奥运会、欧洲杯等体育赛事拉动,有望刺激大尺寸TV面板出货;而随着5G技术的应用,催化出更多的4K、8K清晰度显示需求。逻辑的叠加,整体看需求迎来边际改善。供给侧:根据HIS数据,国内有京东方武汉10.5代线、惠科绵阳8.6代线、鸿海广州10.5代线等大尺寸产能开出,扩产节奏逐步趋缓。由于目前的面板产能与行业预估需求的供需比约在106~108%之间,比三星关闭L8-1之前的约114%大幅供过于求的情形大有改善。根据我们的测算,今年京东方和惠科的新线产能开出来,预计初期也只能在现有产能基础上,新增约3%左右,所以如果LGD完全关掉本土的LCD业务,等于是在三星和LGD是在现有的产能基础上,撤出了约10%的产能份额。这样一来,今年2020年的全球面板产能供需比,将重新回到约104%左右,低于传统市场供需均衡点的105%,所以我们有理由相信2020年全球的面板将由2019年的产能严重供过于求,逆转为产能供不应求。
投资组合:京东方A、TCL
风险提示
1、韩系厂商产能退出慢于预期。
2、大陆公司新产能量产进程慢于预期。及预期的风险。