我们预期Apple在2020年发布5款新iPhone机型(vs.过去-年仅3款)富智康集团的新产品开发业务之- -次性工程费用(Non-recurringengineering ;NRE)可望显著受益于iPhone新机型增加与发布周期改变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们曾在先前报告预估2020年有5款iPhone机型(iPhone产业链为2020年电子业投资首选; 2020年与2021年新款iPhone产品组合关键预测[2019年12月5日]),包括1H20的新款4.7时LCD机型与2H20的新款5.4时、6.1时(后置双摄)、6.1时(后至三摄)与6.7时OLED机型。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）为了缩短新iPhone发布周期与增加新机型, Apple需要EMS提供更多新产品开发资源。在鸿海集团中,富智康集团负责新产品开发,鸿海负责组装与出货,而富智康集团的新iPhone NRE可望受益于新机型增加与发布周期改变。
　　我们相信Apple会在2H20同时发布支持mmWave的新款iPhone与Sub-6GHz iPhone ; 5G iPhone因为区分为Sub-6GHz与Sub-6GHz+mmWave机型,故新产品开发复杂度更高,亦有利于富智康集团的NRE.根据我们最新的调查指出, Sub-6GHz +mmWave iPhone开发进度正如期进行,预计将在3Q20末或4Q20初出货。因Sub-6GHz与mmWave的SMT、机壳与通讯之设计不同,故5G iPhone的新产品开发较过去复杂,有利于富智康集团的NRE.我们预期新2H20 iPhone在2020年的出货量为8,000-8,500万部(vs.2019年iPhone 11系列的7,500万部) ,支持mmWave版本的机型出货占比为15- -20%。
　　富智康集团2020年Android手机出货将逆势显著增长。我们虽保守看待5G对Android手机的整体换机需求贡献与2020年出货量,但受益于客户供应链管理策略改变与新兴市场市占率增长,我们预测富智康集团的Android手机出货量可望显著同比增长。富智康集团的组装手机客户主要是华为跟小米,2020年对这两个客户的出货量均显著同比增长,分别约为15- -20% YoY与25- -30% YoY。
　　1.华为。我们预期富智康集团的华为手机出货在2020年将同比增长15- -20%至约5,000万部。因中美贸易战故华为在2019年中断与Flextronics手机代工业务合作,富智康集团与比亚迪电子受益于订单移转。因富智康集团因组装能力较佳故取得较多高单价的高端机型订单,可望显著贡献营收与盈利。
　　2.小米。我们预期富智康集团的小米手机出货在2020年将同比增长25- -30%至约4,500万部,主因为受益于新兴与欧洲市场市占率增长,以及红米Note出货增长。
　　投资建议:
　　我们预期富智康集团为2020年iPhone新机型增加与发布周期缩短之关键受益者, Android手机出货可望在2020年逆势增长。
　　风险提示:
　　新产品生产递延、因美中贸易战导致需求低于预期、非手机业务不如预期。