报告摘要：
　　1月模拟组合：泸州老窖（25%）、洋河股份（25%）、伊利股份（25%）和恒顺醋业（25%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　白酒：目前渠道反馈平稳，预计春节前板块仍将维持热度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）茅台：批价总体稳定，近期新增多家KA渠道商。近期飞天批价维持稳定，仍保持在2400元上方，显示出货节奏总体平稳。近期公司新增多家KA渠道商，验证我们前期判断。五粮液：1218经销商大会反馈总体平稳，2020年五粮液预计将有5-8%增量（预计2.5万吨），“后千亿”时代公司将追求更高质量发展。近期批价维持在920-940元、总体稳定，渠道反馈销售平稳，茅台供不应求且批价处于高位仍利好于五粮液动销。泸州老窖：国窖1573于1月10日起再次停货并上调价格20元/瓶，同时将从2月10日起执行二月份终端配额，二月份的配额按照2019年全年完成数的4%执行。投资建议：近期从渠道反馈来看，行业增长态势总体保持稳健态势，预计春节前板块将维持较高热度、成功实现估值切换。建议超配茅五泸组合+古井贡酒+顺鑫农业，重点关注今世缘、山西汾酒、口子窖、洋河股份。
　　调味品：恒顺调味品主业双位数增长收官，新董事长上任后有望开启新改革篇章；预计中炬高新美味鲜销售团队中短期内将保持总体稳定、基本面提速实现概率仍然较大。恒顺方面，19年11月结束后恒顺19销售年收官，调味品主业重回双位数（约10%），料酒业务表现亮眼、取得25%+增长。新董事长上任后有望开启新改革篇章，2020年销售任务增速预计将比2019年有较明显提升。中炬方面，判断美味鲜销售团队中短期内将总体保持稳定。2020年美味鲜扩张战略将不受影响，收入提速仍是大概率事件。涪陵榨菜方面，19年实际出货预计小幅负增长，近期跟踪显示渠道库存维持5周左右，20H1迎来基本面拐点概率持续增加，看好2020年重回双位数收入增长。海天方面，截至目前仍未有提价动作出台，考虑到16年12月20日左右已出台提价动作，且17年和20年春节时间基本接近，因此节前提价窗口已关闭。
　　乳制品：蒙牛并购动作连续落地彰显收入导向，预计行业竞争短期仍处高位，但行业龙头费用结构性优化有望推动盈利端在低基数基础上企稳。近期蒙牛并购贝拉米和Lion dairy& drinks，收入导向意图明显，显示中短期内行业竞争仍处高位。19Q3CTR数据显示龙头企业广告费用结构性优化趋势明显，预计在成本上行（前三季度原奶成本上涨约6%）和竞争高位背景下，龙头企业将推动优化费用结构、精简无效投放，有助于龙头企业盈利端在低基数基础上实现企稳。同时，蒙牛入股妙可蓝多有助于其在奶酪业务B/C端保持业务平衡，也预示着蒙牛自身奶酪业务在C端大幅发力的可能性较低。而对妙可蓝多而言，与蒙牛携手，未来销售渠道共建、营销资源共享、产能布局提升等多维度合作可期；有助于规避未来可能发生的恶性竞争情况，在一定程度上改善了整个行业的竞争格局，奶酪市场快速健康发生可期。
　　啤酒：9-11月行业产量连续三个月保持正增长，看好2020年六重利好叠加下的行业盈利能力得到持续改善。19年前11个月中国规模以上啤酒企业累计产量同比+1.0%，9-11月已连续三个月产量增速为正，全年小涨局面已确定。展望19Q4-2020，春节提前以及2020年提价预期下有望推动销量大概率保持正增长，同时行业竞争趋缓+结构升级趋势有望维持，看好2020年六重利好叠加下的行业盈利能力可得到持续改善。长期看好啤酒板块表现，推荐排序为青岛啤酒/珠江啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒。
　　风险提示：
　　宏观经济不达预期、中美贸易谈判出现反复、食品安全问题等。