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　　本周上证综指周环比上涨0.28%，有色板块上涨0.67%跑赢大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有色子板块中，锂（7.71%）、磁性材料（5.89%）、金属新材料（4.51%）、铝（1.62%）涨幅居前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）钨（-1.62%）、铅锌（-2.03%）跌幅居前。。
　　我们上期推荐标的平均涨幅1.20%，组合稳定续跑赢大盘和行业，涨幅分别为赣锋锂业（12.92%）、华友钴业（5.28%）、天齐锂业（3.39%）、博威合金（2.66%）、山东黄金（0.81%）、寒锐钴业（-0.56%）、银泰黄金（-2.12%）、洛阳钼业（-2.23%）、楚江新材（-2.69%）、紫金矿业（-5.42%）。
　　商品方面，本周铜价维持弱势，SHFE/长江现货分别下跌0.26%和0.65%，不过外盘LME铜涨幅1.08%，显示出汇率差异下的分化。铜外的其余工业金属铅锌锡镍，内外盘均相对坚挺。贵金属方面，金银经历大起大落，COMEX/伦敦现货周涨幅仅分别为0.51%和0.31%，内盘SHFE黄金甚至微跌0.53%，白银也只有COMEX市场微涨0.19%，伦敦现货和SHFE分别下跌1.62%和2.54%。此外小金属中，特别关注钴价继续上行，金属钴价周环比上涨近4%达到28.9万元/吨，触及2个月新高，并相比12月初低点上涨约9.5%。
　　我们上期提示，地缘政治危机事件催生的黄金上涨，如果没有美元和实际收益率配合，整体难以持续，建议商品以高位做空为主。本周金价走势完全印证我们的判断，黄金价格周中高位突破1610美元后，持续大幅下跌。周内地缘政治紧张局势有所降温，市场风险偏好出现回升。在地缘政治局势缓和中，金价可能以震荡为主，多空的空间均相对有限。
　　铜方面，当前矿端和废铜的供给仍然存在紧张局面。与上周智利矿业互动下降7.1%对应的是，智利国家铜业公司（Codelco）与必和必拓旗下全球最大铜矿Escondida的铜产量明显下滑。抗议和罢工，以及开采难度加大，是南美矿业未来将持续面临的问题。另外从1月8日公布的2020年第二批废铜进口配额看，铜废碎料26566吨，环比第一批270885吨出现大幅减少。
　　目前尽管联合减产有所不及预期，但铜矿紧张引发的减产担忧并未完全消除，目前铜矿TC仍处于低位，硫酸价格进入2020年亦延续跌势，目前铜冶炼厂利润仍未有改善迹象，开工积极性在临近节日可能进一步降低。因此虽然周内铜价有所下跌，但我们认为更多是临近节日的季节性因素导致，整体下跌空间有限。
　　我们近期除了金铜，持续推荐关注钴锂板块。钴价本周再度上行，走出明显的触底反弹走势。硫酸钴周五涨至4.75万元/吨，相比12月底部三度上涨累计涨幅4000元；金属钴则周环比上涨近4%达到28.9万元/吨，触及2个月新高，并相比12月初低点上涨约9.5%。周末相关领导在中国电动汽车百人会论坛表态，2020年新能源汽车补贴政策有望保持不退坡。这表明当前处于补贴政策底部，未来继续转向友好的预期较大。
　　因此尽管短期新能源汽车产销短期承压，但中长期趋势仍然良好。新能源金属仍然是较为理想的配置，消费电子与新能源汽车需求增长的趋势确定性非常强，未来没有哪个金属的需求能有20%以上增速。而且短期看，在当前复杂的宏观形势下，锂钴因受宏观因素影响最弱，也是持续配置的较优选择。
　　从新能源金属子板块看，我们最看好氢氧化锂细分市场机会。
　　1、氢氧化锂是特斯拉产业链最收益品种：特斯拉主要采用NCM811和NCA电池，以NCM811和NCA为代表的高镍正极材料都必须使用氢氧化锂作为锂源。特斯拉降价，将进一步加压国内新能源企业市场份额，提升其销量。更重要的是，特斯拉减价事件可能会加速新能源汽车的渗透率，对于氢氧化锂的需求绝对利好。
　　2、行业竞争格局较为优异：一是优质氢氧化锂供给端集中度高。目前仅有赣锋锂业、雅宝、Livent和天齐锂业（奎纳纳）四家企业通过海外车企认证，并能持续稳定供货；二是壁垒比较高，氢氧化锂供给在车企的认证难度比较大，一方面是技术难，比如对杂质，对产品稳定性要求高，另一方面是对供应商的原料采购稳定性，要确保产能更得上，有资源保障。因此车企通常采用长单采购模式，这保障了氢氧化锂企业业绩能够对价格涨跌有所平滑。
　　本期组合中，我们推荐配置标的包括：山东黄金（黄金）、紫金矿业（金铜）、洛阳钼业（铜钴、钨钼）、南山铝业（铝）、楚江新材（铜+新材料）、博威合金（有色新材料）、天齐锂业（锂）、赣锋锂业（锂）、华友钴业（钴）、寒锐钴业（钴）。
　　风险提示：地缘政治危机、美元超预期波动、下游需求不及预期