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环保工程及服务行业研究报告:东吴证券-环保工程及服务行业周报:深燃Q4税前利润及电厂售气量大增,我国全面开放油气勘察开采市场-200112

行业名称: 环保工程及服务行业 股票代码: 分享时间:2020-01-13 11:12:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁理
研报出处: 东吴证券 研报页数: 27 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,240 KB 分享者: 137****156 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  建议关注:深圳燃气,国祯环保,瀚蓝环境,海螺创业,维尔利,长青集团,洪城水业,上海环境,中再资环
  核心观点
  深圳燃气发布19年业绩快报,19Q4税前利润及电厂售气量大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布19年业绩快报,实现营业收入140.09亿元,同比增长9.95%;归母净利润10.55亿元,同比增长2.33%;扣非归母净利润10.22亿元,同比增长4.19%;加权平均ROE同比减少1.37pct,至10.35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)剔除上期所得税影响后,19Q4实际经营业绩表现亮眼。18年11月母公司获高新企业资格认定,从18年起按15%的优惠税率缴纳企业所得税,剔除所得税影响后,18Q4利润总额为1.36亿元。19Q4单季公司实现利润总额1.81亿元,同比大幅增长33.09%;2)19Q4电厂售气量大增63.29%,全年电厂售气量增长13.55%。2019天然气销售量31.53亿方,同比增长13.95%,其中19全年电厂天然气销售量9.72亿方,同比增长13.55%,Q4单季电厂天然气销售量2.58亿方,同比大幅增长63.29%。
  我国将全面开放油气勘察开采市场。自然资源部称,我国将全面开放油气勘查开采市场,允许民企、外资企业等社会各界资本进入油气勘探开发领域。这次全面放开了油气勘查和开采的市场准入,包括探矿权和采矿权,改变了过去主要由几家国有公司专营的这种局面。各类市场主体包括外资、民营企业、各类社会资本的加入将会进一步激发市场活力,有更多的渠道来筹集勘查开发资金,形成以国家石油公司为主体,多种经济成分参与的市场体系,加大勘探开发力度,提高国家资源保障能力。
  最高法提出“十严”保护长江生态环境。最高法召开长江经济带生态环境司法保护工作情况和典型案例发布会,最高法副院长江必新强调,亟须用最严格的制度、最严密的法治维护长江经济带生态环境安全。最严格的制度是纵向上体现为自上而下的动态管理,包括“十严”。
  环保行业变则通:商业模式变化,现金流改善。我们发现环保企业过去市场表现不佳主要受以下3方面拖累。1)政府支付能力不足,2)融资环境偏紧,3)商业模式瓶颈,第1、2项因素影响公司经营业绩,第2、3项因素压制公司估值。展望未来:宏观环境回温+微观主体国企入股,使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善,寻找1)解决商业模式束缚、摆脱负债率瓶颈、内生增长能力更持续的“轻资产化”赛道;2) “现金流内生、持续成长”的优质运营资产。建议关注:1.水处理:运营能力领先,轻资产模式助力市场份额提升、带来现金流估值溢价:国祯环保。2.垃圾分类:技术实力市场能力领先,垃圾分类打开新蓝海:维尔利。3.天然气:海气供应能力近半量利齐升,资本开支下降ROE回升可期待:深圳燃气。4.垃圾焚烧:垃圾焚烧行业需求刚性增长,商业模式稳定经营现金流/利润比保持在1.5到2倍,ROE15%以上,瀚蓝环境;关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性:上海环境。5.水泥窑协同危废:水泥窑协同处理,成本优势+扩张能力:海螺创业。6.再生资源4年5倍空间,龙头公司渠道资金优势凸显,外延扩张切入危废领域、改善现金流:中再资环。
  最新研究:深圳燃气点评:19Q4税前利润及电厂售气量大幅增长,关注改革驱动下的气源多元化红利;事件点评:生物天然气指导意见出台,利好产业发展;维尔利深度报告:有机物处理先锋,垃圾分类带来湿垃圾技术应用蓝海;环保燃气行业2020年度策略—变则通:商业模式变化,现金流改善。
  风险提示:政策推广不及预期,利率超预期上行,财政支出低于预期

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