供需边际改善，Q1锌价整体偏乐观
　　（1）供给：短期供给瓶颈出现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因19年加工费较高，冶炼厂开工率较高，目前已接近90%，年前赶工期结束，短期难以进一步提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2020年锌矿供给逐步释放，增量或在80万吨以上，主要关注国外冶炼厂的复产情况。
　　（2）需求：边际改善。专项债提前下达，节后基建端需求不悲观，地产竣工回暖将带动地产、家电需求好转，汽车领域有望边际改善。
　　（3）库存：库存已经进入底部区间。LME锌库存5万吨左右，为近12年来低位；国内锌锭库存10万吨左右。1月并未出现明显累库现象，预计下周或开始春节累库，但由于下游消费整体尚可，累库或不及预期，库存仍处近10年来低位。
　　（4）长期锌供给过剩矛盾依然存在，但短期供需端的边际改善，以及库存仍处低位，对Q1锌价整体偏乐观，推荐中金岭南，关注驰宏锌锗。
　　风险提示：下游消费不及预期，供给端超预期释放