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研究报告:新时代证券-2020年经济形势及资本市场展望:2020年可能存在的十大超预期-191212

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-12-13 07:56:48
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘向东,郑嘉伟
研报出处: 新时代证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,800 KB 分享者: MO****笨 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2020年可能存在的十大超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第一个超预期:经济低迷的持续时间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计经济低迷可能会持续更长一些时间,因为导致经济增速回落的因素到现在为止并没有出现改变。首先,规范经济带来经济参与体的不适应。其次,前期刺激政策留下的后遗症。最后,经济转型本身意味着经济增速回落。第二个超预期:物价上涨。我们认为物价可能超预期,CPI增速的峰值可能会到5%-6%,而且二季度只是季节性回调,并不一定就是拐点。主要因为,中国的猪肉供需缺口大约在3000-4000万吨,繁母猪存栏还在下降,最为关键的是非洲猪瘟疫苗并没出来。第三个超预期:房地产下半年有条件放松。尽管今年中央政府想打破这个稳增长的方式,但新的方式替代也不是那么容易,由于2020年上半年经济下行的压力仍然比较大,我们认为2020年下半年出于稳增长的需要,房地产将会有条件地放松。第四个超预期:外需会好于预期。降息刺激下,2020年美国经济会不错。同时,新兴市场经过降息也出现复苏迹象。因此,2020年的外需会好于大家的预期。第五个超预期:中美贸易谈判再现僵局。第二阶段的中美谈判关系到知识产权保护、技术合作、国企竞争、2025中国制造、可核查机制等,这些涉及到中国的体制,加之2020年美国经济依然不错,特朗普有资本继续与中国较劲,因此,中美贸易谈判可能重新陷入僵局。第六个超预期:地方平台开始出现违约。地方的负债规模不是专项债能解决的,加之经济下行,税收收入下降,房地产市场没好转,土地收入也受限,因此,不排除有些县级平台,甚至地级市平台在2020年出现违约。第七个超预期:国企债务违约扩散。未来经济的继续低迷,一些国有企业也将会波及,特别是一些国有企业在过去出现了加杠杆,这种较高负债的国有企业不排除2020年会出现债务违约。第八个超预期:中小金融机构被兼并和接管扩散。由于经济的持续低迷和金融供给侧改革的延续,我们判断未来金融机构拆雷仍将延续,不排除2020年会有更多的金融机构和更大金融机构被兼并重组或被接管。第九个超预期:土地市场改革加快。拉动内需,未来可以考虑低收入人群用土地资源与高收入人群做交换,这就需要从土地制度着手,政府可能会加快土地制度改革进程。第十个超预期:国家对资本市场支持力度加码。通过资本市场这一平台,引导全社会资金投资到实体经济中去,资本市场发展了,更多的居民参与到这一市场中来,会改善企业的资产负债表,也就可以降低非金融企业的杠杆率。当然同时还可以改变消费者预期,对拉动消费者信心起着积极作用。
  高质量经济:寻找伟大企业。到了高质量发展阶段,经济波动性不大,货币政策变化也相对稳定,一些伟大的企业会诞生。同样的GDP增速,企业之间表现差异会非常大,不仅会体现在高技术行业,还可能体现在传统行业。所以,未来投资逻辑和过去完全不一样,过去看宏观政策和流动性,未来可能要花更多心思去看企业。
  风险提示:经济政策的不确定性
  

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