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长城汽车研究报告:太平洋证券-长城汽车-601633-太平洋汽车2019年战略推荐:主动优化库存,高端车型表现靓眼-191209

股票名称: 长城汽车 股票代码: 601633分享时间:2019-12-11 09:32:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 白宇
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 571 KB 分享者: gsy****90 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布11月销量快报,整体实现销量11.5万辆,同比下滑13.08%,前11个月累计销量95.4万辆,同比增长3.81%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中哈弗SUV11月销量小计8.3万辆,WEY品牌销量小计1万辆,皮卡小计1.9万辆(其中炮销量6259辆)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  批发短期扰动不足为虑,终端需求依然强劲。公司批发销量11月单月出现一定下滑,主要为动态控制库存过程,主动减轻经销商库存压力,无需纠结短期的数据波动。公司核心产品竞争力依然强劲,终端需求依旧饱满,年末购车高峰临近,全年销量目标有望顺利达成。
  三大王牌车型表现稳定,逆势强力支撑销量。11月公司三大王牌车型H6、F7、M6均表现稳定,其中哈弗H6销量达到4.1万辆,哈弗F7销量达到1.4万辆,哈弗M6销量达到1.5万台,三大车型在车市寒冬中对公司销量形成强有力的支撑。
  高端皮卡一“炮”打响,高端车型表现靓眼。高端皮卡“炮”自从上市之后,表现抢眼,11月份销售6259台,有望在国内高端皮卡市场取得一席之地,同时助力皮卡进一步巩固国内优势地位。此外,公司高端车型哈弗H9销量达到2028辆,同比大幅增长101%,WEY系列从10月份开始,销量重回万辆规模,11月份持续维持万辆以上势头,其他中高端车型如F7等均有良好表现。
  投资建议:公司11月销量继续保持稳定,年末将是真正的购车旺季,乘用车市场复苏仍存希望,公司仍具备一定的弹性。太平洋汽车持续战略推荐长城汽车,预计公司19年/20年归母净利润分别为49亿元/60亿,维持“买入”评级。
  风险提示:汽车行业销量低于预期,降价促销幅度大于预期
  

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