事件
公司12月6日晚间发布可转债发行公告,募集资金不超过10亿元,初始转股价格为39.15元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】募集资金将主要用于年产2000台电容器、光伏组件、锂电池自动化专用设备等项目,以配合公司市场开拓、实现主营业务的延伸。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
经营分析
募集资金主要用于锂电池自动化专用设备等项目,下游需求持续向好:公司本次发行可转债将募集10亿元资金主要用于年产2000台电容器、光伏组件、锂电池自动化专用设备项目,主要下游为光伏、锂电池等领域,需求均持续向好。其中,锂电设备目前占公司收入、毛利比例约为90%,未来2-3年仍是公司业绩主要驱动力,将确定性受益全球电动化。
公司是全球锂电设备龙头,2020年将重回高增长轨道,国际竞争优势显著
1)我们预计,锂电设备行业2020年显现高增长拐点,未来需求空间广。中性假设下,2019-2025年全球动力电池需求对应累计2617亿元亿元设备投资,现有扩产计划对应2019-2025年1981亿元设备投资;全球、中国、海外设备投资复合增长率分别为23%、17%与27%。
2)今年10月以来,宁德时代欧洲工厂正式动工、特斯拉上海工厂官宣投产、大众ID3量产下线。公司作为全球锂电设备龙头,深度绑定宁德时代、Northvolt,成为特斯拉的战略合作伙伴,有望最大程度受益全球电动化浪潮。我们测算,未来三年,仅CATL、BYD与Northvolt三家客户将为公司贡献累计超140亿订单,提供业绩向上动力。
平台型公司价值确立,以“深度+广度”战略构建“能力圈”,打造新增长极
公司从深度与广度两个层面拓展业务线,有节奏、有规划地构建资源“能力圈”,在锂电、光伏、3C等领域进入技术、设备、客户共拓的良性循环。
盈利调整与投资建议
维持公司盈利预测与目标价:1 )预计2019-2021年归母净利润9.4/12.7/18.2亿元,同比增长26%/35%/44%,三年复合增速39%;给予公司2020年合理市值396亿元,6-12个月目标价45元,“买入”评级。
风险提示
电池扩产项目进程不及预期;新能源汽车退补带来短期需求阵痛;动力电池产能过剩风险;竞争加剧;其他战略业务拓展不及预期;解禁风险。