报告摘要
本周观点:乘用车底部向上重卡保持高景气
乘用车:短期底部特征明显,叠加限购取消等汽车消费刺激政策逐步落地,行业有望开启周期性复苏,目前头部企业已率先实现回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】月度销量降幅明显收窄,乘联会数据显示11月狭义乘用车批发同比下降5%,零售同比下降3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中吉利/广汽/上汽11月销量同比增速为+1.1%/-4.3%/-9.6%,环比增速为+10.0%/+13.2%/+6.9%。结合终端库存深度降至1.39个月的合理水平,销量增速叠加估值修复将带来行业β机会,根据车企销量修复弹性与时间顺序,以及车企竞争能力和竞争意愿,建议重点关注【长安、长城、吉利H、广汽H、上汽】。
零部件:与整车产业地位不匹配(全球份额4%vs33%),全球供应链重塑,关注整车周期共振【华域汽车、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】和配件核心成长【科博达、星宇股份、玲珑轮胎】。
新能源汽车:补贴退坡致短期承压,双积分接力驱动中期成长。质变撬动需求在即,行业将进入黄金时代。建议关注:a.特斯拉产业链:【拓普集团、三花智控*】;b.大众MEB产业链:【华域汽车、三花智控*、精锻科技】;c.增量龙头:【宁德时代*】及宁德时代、LG化学产业链、热管理系统【三花智控*】、轻量化【爱柯迪】。(*表示联合覆盖)
重卡:11月销量9.4万辆/yoy+5.3%,1-11月累计销量为107.4万辆/yoy+0.8%。需求与政策共振,重卡板块高景气度有望延续至2020年以后。建议关注整车龙头【中国重汽】;零部件龙头【潍柴动力】。
本周行情:整体弱于市场货车领涨子板块
本周A股汽车板块上涨1.7%,在申万行业涨跌幅中排名第16位,表现稍弱于沪深300(+1.9%)。其中货车、零部件、汽车服务、客车分别上涨5.4%、2.0%、1.8%、0.8%,乘用车下跌0.3%。货车年初至今涨幅最大,达30.4%。个股方面,威帝股份、正裕工业、常熟汽饰、拓普集团、中国重汽涨幅靠前;北特科技、岱美股份、华域汽车等跌幅较大。
本周要闻:《新能源汽车规划》征求意见助推电动化
工信部发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》(征求意见稿):至2025年,新能源汽车和智能网联新车销量占比分别达25%左右和30%,纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0 KWh /百公里,插电式混合动力(含增程式)乘用车新车平均油耗至2.0升/百公里;至2035年,国内公共领域用车将实现全面电动化,燃料电池汽车可实现商业化应用。
风险提示
汽车销量不及预期;中美贸易摩擦持续升级;原材料成本上升等。