扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

农林牧渔行业研究报告:东吴证券-农林牧渔行业:本周猪价企稳,11月养殖企业利润再下一城-191208

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2019-12-09 11:57:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 马莉,陈腾曦
研报出处: 东吴证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,536 KB 分享者: den****ou 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  投资要点
  本周猪价企稳:22省市生猪均价34.81元/公斤,周变动+2.73元/公斤,猪价回升主要由于:1)气温逐步下降后,南方腊肉腊肠进入制作期,需求逐渐启动;2)中南六省禁调政策实施导致湖南、广东、广西、江西、福建、海南价格上涨;3)11月北方加速出栏导致适重猪源存栏减少,养殖户惜售,屠宰企业难以持续压价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】后期猪价来看,随着传统消费旺季到来,需求回升,猪肉供应缺口将进一步体现,猪价有望在旺季带动下突破10月高点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,10月能繁存栏自去年4月以来环比首次增长,对应20年下半年的生猪供应,猪价在20年上半年依旧将保持高位运行,同时由于养殖密度和疫情间的不确定性,预计猪价在20年下半年回落阶段是缓慢的,全年均价将依旧保持高位水平。
  11月养殖企业利润再下一城:温氏股份出栏81.94万头,环比/同比-8.38%/-61.29%,均价35.09元/公斤,估算单月利润约19亿。牧原股份出栏75.11万头,环比/同比+1.02%/-18.58%,商品猪均价30.3元/公斤,出栏均重135公斤,估算单月利润约16亿。新希望出栏39.58万头,环比/同比+5%/+66%,商品猪均价31.84元/公斤,出栏均重超135公斤,估算单月利润约7.5亿。各企业由于继续加大种猪选留、提升肉猪体重所致出栏量保持适当节奏,由于11月猪价回调,销售均价均有下滑,而出栏均重由于养大猪策略均较10月有明显提高,板块利润持续释放。
  持续看好万洲体系猪肉贸易带来的利润释放,继续坚定推荐!根据新华社报道,国务院关税税则委员会正在根据相关企业的申请,开展部分大豆、猪肉等商品排除工作,对排除范围内商品,采取不加征我对美301措施反制关税等排除措施。由于中美猪价价差已达5倍,即使在72%关税税率下依旧有较大的套利空间,若惩罚性关税减免盈利空间将大幅上行。中国猪价高位运行将至少保持3个季度,这一期间万洲体系的猪肉贸易量有望达到历史高位,带动利润弹性释放。继续假定72%关税税率、保守假定美国生猪价格1.3美元/公斤,预计FY19-21归母净利12.5/15.4/16.1亿美元同增32.3%/23.1%/ 4.7%,对应PE 12.5/10.1/9.7X,若惩罚性关税减免后业绩弹性更大,持续推荐低估值+弹性龙头品种!
  供需格局改善下看好明年水产行情,继续推荐海大集团。目前国内鱼价由上半年的略亏转为微利,随着供给的持续减少叠加猪肉供需缺口及猪价高位运行有望带来消费复苏,预计明年水产价格将会迎来景气周期,持续推荐主业稳健增长的海大集团。我们预计明年海大水产料销量增速20%,同时考虑到禽料延续19年景气度、猪料受益边际改善、生猪养殖贡献利润弹性,预计19-21年公司实现营收488.2/611.3/731.5亿同增15.8%/25.2%/19.7%,归母净利16.4/24.1/28.6亿同增14.3%/46.4%/18.8%,对应PE为30.4X/20.8X/17.5X。
  禽养殖景气下11月销售数据出色:益生股份、民和股份、仙坛股份、立华股份、温氏养鸡业务销量、收入同比均实现较快增长,主要受益于肉鸡供给紧张及需求替代双重作用下量价齐升。在非洲猪瘟带来的千万吨猪肉缺口下预计将有超300万吨转移至禽类消费,禽产业链景气周期有望持续。
  边际改善下持续推荐动保龙头生物股份。随着近两个月的生猪存栏数据环比降幅显著收窄,10月能繁母猪环比转正,边际改善下业绩拐点将现。我们认为动保龙头生物股份将受益边际向上趋势,若非洲猪瘟疫苗推出带来市场扩容,公司在工艺水平及生产规模方面均具备竞争优势,有望进一步贡献利润弹性,同时产品矩阵丰富化叠加前瞻性布局国际化标准新园区,长期向平台型企业过渡不断提升竞争壁垒,持续推荐!
  风险提示:生猪价格涨幅低于预期;疫情影响;农产品价格持续低迷

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com