投资要点
　　2019年大盘震荡反弹，结构分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初下探2440点后大盘逐步回暖，一度突破3200点，但随后出现震荡回落，下半年指数弱势震荡，回到3000点下方运行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2020年上半年市场环境分析：
　　经济：全球经济2020年或适度走稳，外需还需观察，但消费具有较强刚性，投资端随着政府加大专项债发行和规模，有小幅走稳机会。预计2020年上半年可能仍有下行压力，但全年仍有适度走稳机会，预计全年增速在6%左右水平。
　　政策：逆周期调控是大方向，预计积极财政政策将在2020年得以延续，赤字率目标将有望提升，政府专项债发行规模将再度扩大，或超过3万亿规模，将有效支撑财政支出；货币政策在2020年仍有空间，预计仍有1-2次降准举措，但降息会以调降LPR为主。
　　市场：资本市场改革持续深化，“深改12条”指明方向，市场机制也有望进一步理顺。随着金融牌照全部放开，再度深化对外开放力度，将进一步吸引外资流入资本市场，A股国际化、机构化趋势也将不断增强。上市公司盈利四季度将会显著改善。而A股估值在全球市场具有估值优势，仍有较好提升空间。
　　资金面：2020年融资、大小非净减持对资本市场仍形成一定压力，但A股国际化进程持续，叠加上市公司回购、机构资金入市、海外资金持续配置A股，将对市场资金面继续带来支撑，预计2020年资本市场资金面将继续改善。
　　2020年上半年市场展望：乘风破浪，扬帆起航。对于2020年上半年的市场行情，我们预计仍偏谨慎乐观。从技术面来看，大盘横盘震荡三个季度，市场风险得到充分释放，虽然仍面临外部不确定性，但全球降息背景下，2020年全球经济仍有适度走稳可能，而国内政策逆周期调控方向已经明朗，经济进一步回落空间有限，积极财政政策继续释放政策红利，而中性略偏松的货币政策也有较大调控空间，叠加海外资金持续流入带来增量资金、整体市场迎来盈利的改善以及估值修复，再加上资本市场进一步开放以及基本制度完善带来的政策红利，有望给市场构成支持。2020年上半年市场有望乘风破浪，扬帆起航，预计走出震荡反弹企稳走势。核心波动区间2800-3200点。
　　操作策略及投资主线：逢低布局，把握以下三条投资主线：
　　（1）价值主线：低估值蓝筹，如金融、地产、基建、机械、交运、化工、煤炭等；
　　（2）消费主线：关注大消费主线，如汽车、医药、食品饮料、家电、旅游等；
　　（3）科技主线：软件、电子、通信、传媒、新材料、新能源等板块。
　　行业配置：超配金融、基建、TMT、医药、食品饮料等，标配地产、机械、交运、化工、煤炭、汽车、旅游、家电、新能源等。节奏上，近期偏金融与周期，中期持续关注消费与科技。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期风险；海外市场大幅波动风险。