投资建议
　　欧盟碳排放、特斯拉国产化驱动海外产业链成为2020年投资亮点：2018年欧盟乘用车新车实际平均碳排放为120.4 克每公里，且连续两年上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年碳排放目标值为95 克每公里，若实际值维持2018年不变，车企或将面临360亿欧元罚款；若车企碳排放达标，预计2021年欧盟新能源车销量需达134万辆，未来2年复合增速有望达64%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）特斯拉2019年一季度到三季度新车交付同比增长66%，上海新投工厂2020年将显著提升产业链出货弹性。
　　2021年双积分征求意见稿有望倒逼国内新能源车恢复高增，基站储能同步放量：2019年1月到10月，我国新能源乘用车累计销售75.6万辆，同比增长40%，但过渡期结束后，7月到10月新能源车销售19.2万辆，同比下滑26%。2019年7月，国家公布2021年到2023年双积分征求意见稿，据该文件测算，2021年新能源乘用车需求有望达220万辆以上，且2020年产业链成本仍有进一步下降空间，补贴剩余金额少，边际影响减弱，国内新能源车有望再次开启高增。5G基站明后年将迎建设高峰，预计至少需要电池15到20吉瓦时，增速明显。
　　推荐电芯、隔膜、负极等竞争格局向好且海外产业链涉足较深的龙头标的：2019年一季度到三季度产业链不同环节行业前3名份额集中度排名为：动力电池大于人造石墨负极大于湿法隔膜大于电解液大于磷酸铁锂大于三元正极。动力电池：宁德时代技术及成本优势突出，2019年前三季度国内市占率进一步提升至51%，海外则斩获大众、宝马、戴姆勒、本田等国际巨头订单，海外放量有望降低LGC.等进入国内带来利润率、市占率下滑的压力，推荐买入；隔膜：隔膜价格已出现大幅下跌，未来降速有望趋缓趋稳，且板块加速出清，龙头竞争格局清晰。与海外隔膜企业相比，国内成本优势显著且已为LGC.、松下等国际龙头电池企业供货，技术获得认可，市占率有望进一步提升，重点推荐恩捷股份；负极：高端负极壁垒高，突破者有限，竞争格局较好，龙头公司已打入国际供应链，且占比稳步提升。负极加工环节繁多，焦类原料价格波动剧烈，通过布局石墨化加工、碳化加工、上游焦类原料，可显著增强成本壁垒，重点推荐璞泰来；消费电池：欣旺达消费电芯自供，笔电、手机电池市占率、ASP提升贡献业绩稳定增长，动力电池有望贡献中长期增长空间；鹏辉能源真正无线立体声耳机电池供应高端客户，出货跟随行业爆增，业绩弹性大，重点推荐消费电池细分领域优质标的欣旺达、鹏辉能源。
　　风险提示
　　新能源车增速不及预期，政策波动风险，产业链价格下降超预期。