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农林牧渔行业研究报告:太平洋证券-农林牧渔行业周报(第46期):母猪存栏环比微增,猪价短调,中期继续看涨-191117

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2019-11-19 10:45:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 程晓东
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,343 KB 分享者: yuk****09 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、市场回顾
  农业调整,主要和猪价回调有关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1、2019年第46周,申万农业指数下跌4.95%,涨跌幅在28个一级行业中排名落后。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同期,上证综指下跌2.45%,深证成指下跌2.49%。农业板块表现弱于大市,主要和猪价调整有关。2、子板块中,农业综合、饲料和畜禽养殖领跌,林业、种植业跌幅较小。3、前10大涨幅个股集中在农产品加工板块,前10大跌幅个股集中在畜禽养殖和饲料板块。涨幅前3名个股是翰叶股份、天马科技和ST天宝。
  二、投资建议
  我们对后市农业板块投资观点如下:
  1、猪价短调幅度有限,中期继续看涨。近期猪价高位调整,核心原因是东北疫情加重,同时山东、江苏等地也开始爆发疫情,导致部分地区抛售情况严重,屠宰企业趁势压价。我们认为猪价中期核心驱动因素还是猪肉供给的持续收缩,短期抛售并不能改变中期供给收缩的现状,随着年底消费旺季的来临,猪价有望再次上涨。
  2、长期来看,供给复苏艰难,高猪价可维持数年。10月份母猪存栏环比转增,市场担心产能见底,未来猪肉供给会随着产能上升而大幅度回升,猪价在明年见顶后会大幅回落。我们的观点有别于市场,认为未来猪肉供给复苏艰难,猪价可在高位保持数年。主要的理由包括:首先,疫情对母猪补栏仍有影响。补得多不代表成活的多。所以未来产能修复大概率是波浪形,乐观点是螺旋形。从国外的经验来看,产能修复至非瘟前水平至少需要3年。其次,三元留种效率低,会拉低供给复苏速度。三元留种效率只有正常水平的60-70%,按照目前三元留种占到母猪存栏增量一半来计算,未来供给增长速度会在产能增长速度基础上再打8折。考虑到肥猪的成活率也会受到疫情的影响,这会使未来供给增长速度进一步打折。综合各方面因素来看,我们认为,未来供给复苏至正常水平至少需要3年,相应地高猪价会维持3年以上。
  3、上市公司整体防控能力优于同行,出栏量拐点有望提前出现。10月份上市公司生猪出栏量数据出炉,出栏情况略低于市场预期。整体上看,上市公司在获取资金、技术和人才方面具有明显优势,防控能力要优于中小散户,而防控能力是在非瘟疫情环境下决定企业能否胜出的核心因素。因此,养猪上市公司的长期成长性值得期待,维持行业看好评级。在当前时点,首推防控优势得到体现,出栏量拐点有望提前出现,短期业绩兑现度更高的天康、牧原和新希望。此外,禽板块持续受益于国内动物蛋白的长期供需缺口,产品价格将保持高位,重点推荐禾丰牧业。
  三、行业数据
  生猪:第46周,全国22省市生猪出厂价为35.72元/公斤,较上周跌4元/公斤;全国主产区自繁自养头猪盈利2637元。截至2019年9月底,全国生猪存栏量为19190万头,环比减3%,同比减41.1%;能繁母猪存栏量为1913万头,环比减2.8%,同比减38.9%。
  肉鸡:第46周,山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格4.95元/斤,较上周跌0.2元/斤;山东烟台产区白羽肉鸡苗均价11.46元/羽,较上周涨0.28元/羽;第46周,肉鸡养殖环节单羽盈利0.36元。
  饲料:据博亚和讯统计,第45周,肉鸡料均价2.93元/公斤,与上周持平;蛋鸡料价格2.6元/公斤,与上周持平;育肥猪料价格2.7元/公斤,较上周跌0.02元/公斤。
  水产品:第46周,山东威海大宗批发市场海参价格180元/公斤,与上周持平;扇贝价格10元/公斤,与上周持平;对虾价格340元/公斤,与上周持平;鲍鱼价格120元/公斤,与上周持平;第45周,全国农贸批发市场鲤鱼价格12.17元/公斤,较上周跌0.02元/公斤;鲢鱼价格10.31元/公斤,较上周涨0.16元/公斤;草鱼价格13.18元/公斤,较上周跌0.2元/公斤;鲫鱼价格16.2元/公斤,较上周跌0.19元/公斤。
  糖、棉、玉米和豆粕:第46周,南宁白糖现货价6057元/吨,较上周跌96元/吨;中国328级棉花价格13062元/吨,较上周涨31元/吨;全国玉米收购均价1865元/吨,较上周涨2元/吨;全国豆粕现货均价3108元/吨,较上周跌49元/吨。
  四、风险提示
  突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期

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