煤炭价格小幅下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至11月13日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价545.0元/吨，较上周持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 550.0元/吨，较上周持平。产地方面，山西大同南郊弱粘煤400.0元/吨，较上周下跌7.0元/吨；内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤422.0元/吨，较上周下跌3.0元/吨。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价65.65美元/吨，较上周下跌1.58美元/吨。截止11月13日动力煤主力合约期货升水5.6元/吨。
　　六大电日耗高位运行。本周沿海六大电日耗均值为59.5万吨，较上周的57.3万吨增加2.3万吨，增幅3.9%，较18年同期的51.0万吨增加8.5万吨，增幅16.7%；11月14日六大电日耗为61.9万吨，周环比增加3.9万吨，增幅6.7%，同比增加10.3万吨，增幅20.0%，可用天数为26.8天，较上周同期下降2.0天，较去年同期下降6.2天。
　　港口煤炭库存小幅增加。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅增加，周内库存水平均值1322.3万吨，较上周的1307.2万吨增加15.1万吨，增幅1.2%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1657.5万吨，较上周下降10.4万吨，降幅0.6%，较18年同期下降64.4万吨，降幅3.7%；截至11月13日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降9.1万吨至47.2万吨。
　　焦炭焦煤板块：焦炭方面，目前，钢焦博弈加剧，焦炭价格承压。2019年11月8日，山西吕梁准一级冶金焦1580元/吨，较上周同期下调20元/吨，较上月同期下降120元/吨；河北唐山准一级冶金焦1810元/吨，较上周同期下降50元/吨，较上月同期下降100元/吨；山东日照准一级冶金焦1740元/吨，较上周同期下降30元/吨。焦煤方面，截止11月12日，CCI山西低硫指数1386元/吨，周环比下跌5元/吨，月环比下跌89元/吨；CCI山西高硫指数1087元/吨，周环比下跌9元/吨，月环比下跌9元/吨；灵石肥煤指数报1070元/吨，周环比持平，月环比下跌30元/吨。
　　我们认为，旺季不旺，煤价短期内难改下跌颓势。环渤海动力煤价格指数报收于560元/吨，环比下行10元/吨，较上期跌幅扩大4元/吨，收盘价和跌幅均创近两年记录。近期煤炭价格旺季持续下跌，我们认为根本原因在于煤炭市场时段性、区域性的供给宽松导致。近期来看，主产地供给充足，主要矿方情绪悲观，连续下调煤价以消化库存；此外，上海进博会导致港口中转受到一定的影响，下游拉运较为冷清；叠加煤电年底谈判进入备战阶段，电厂凭借高库存筹码不断压低煤价，利于电厂压低2020年长协煤价的签订；部分终端企业为防止年底进口煤政策生变，提前大量采购储备进口煤，导致内贸煤受到较大影响。整体来看，受供给端增加，库存向中下游转移影响，煤炭市场偏向于买方市场，电厂有意压价，此外，中转港拉运受限，下游交易冷清，短期内煤炭市场难改下跌颓势，重点关注进口煤政策变化。动力煤继续推荐估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业（ H、A），资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业，和业绩稳健、现金流充沛的中国神华（H、A）三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电（国改预期）、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
　　风险因素：安全生产事故，下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。