核心观点：
　　1、年底市场研判：短期类滞涨压制指数盘整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】猪价阶段高位上涨使得岁末年初CPI上行压力加大，四季度至明年一季度猪肉高位运行下消费结构性通胀压力仍待释放，而经济趋势放缓压力仍在，短期宏观经济进入类滞涨阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基于阶段性的经济、通胀及中美经贸关系缓和等外部环境的判断，预计四季度货币政策取向边际减弱，逆周期政策或将以扩张性的财政政策为主。国内货币政策仍以我为主，短期在消费通胀上行期，难以跟随美联储降息而下调政策利率；近期货币政策坚持稳健取向，兼顾短期稳杠杆与长期调结构，重点以改革方式降低企业融资成本（改革疏通货币政策传导机制，落实LPR报价新机制）。短期类滞涨环境、货币政策空间受限的压制下，预计年底指数仍以震荡盘整为主，等待主要变量因素的预期好转与确认。
　　2、岁末年初市场展望：上行动力或待改善预期确认。近期展望，市场上行动力或有待于四季度经济阶段企稳（包括本周公布的十月工业、投资、消费增速）、中美经贸阶段性协议文本达成，或猪肉价格涨幅放缓等的确认，我们预计以上因素的积极改善与确认或需明年1月中旬前后，即春节前后窗口期，才有望真正启动春季行情。
　　年底两月来看，四季度宏观经济底有望暂时企稳，货币政策边际减弱，利于顺周期+低估值的金融地产等大盘蓝筹的年末阶段性修复行情，景气触底在即、估值相对安全的汽车与地产后周期链条（家装家居家电），及业绩稳增长估值合理的绩优消费股的年底估值切换行情。
　　3、中期市场展望：存在正向预期差，震荡盘整期布局结构性机会。中期展望，随着逆周期调节力度逐步加大落地、中美经贸关系缓和下对美出口贸易降幅企稳收窄，经济底部缓中趋稳、行业结构优化龙头业绩靓丽，具备基本面结构性支撑；同时，A股核心资产的估值中枢仍位于全球较低区间，隐含的投资回报率仍居国内各大类资产前列，资本市场加大开放与制度改革红利下，国内外中长线资金逢低配置动力与加仓空间足。
　　近期若类滞涨担忧持续发酵，而政策取向待明朗前，市场震荡期可布局逢低结构性机会。预计类滞涨担忧导致的市场震荡调整空间不大，判断依据在于中期存在政策、基本面两大预期差及中美经贸关系正朝相向而行改善。
　　重点来看，政策大概率存在正向预期差。近期中美货币政策预期均有所降温，但在经济趋势放缓压力下，预计美联储明年二季度起或将被迫再度降息1次；同时，中期经济趋势放缓压力及2020年收入翻番目标任务下，预计管理层对经济增速底部继续下台阶的容忍度下降，阶段性的结构性通胀压力高峰明年一季度释放后，预计届时货币适度宽松等逆周期政策再度发力。近日央行公开市场MLF的量稳价减操作，初步印证政策存在正向预期差。
　　4、A股业绩展望：整体趋稳弱回升，但行业分化显著。统计分析A股19Q3财报，整体呈现稳中弱回升态势，其中中小创触底回升明显，沪深300为代表的大盘股保持平稳较快业绩增速。
　　短周期展望，实际GDP增速底部缓中趋稳、GDP平减指数趋势回升，预计短周期内名义GDP增速有望自3Q19的7.6%底部回升至8-9%区间。因此，上市公司业绩增速有望回升，但考虑到名义GDP增速回升幅度较弱，预计上市公司整体业绩增速上行空间有限。同时，盈利能力方面，中小创率先企稳回升，主板底部缓升在即。
　　分行业板块来看，业绩分化显著，必需消费品与大金融整体占优，科技板块触底好转。
　　1）业绩改善向上类：主要包括农林牧渔、非银金融、建筑装饰、电气设备、公用事业等周期板块为主，业绩增速好转向上，尤其农林牧渔、非银金融的营收、利润增速双双显著上升。
　　2）业绩触底好转类：主要包括电子、通信、传媒等科技消费板块及汽车可选消费，业绩调整周期较为充分，前两三个季度增速已触底，近期行业景气及板块业绩增速正迎来反弹。
　　3）业绩保持平稳较快类：主要包括食品饮料、家电、医药生物等必需消费品板块，及银行、地产、建材等大金融板块，营收或净利润同比增速普遍连续多个季度稳定保持在双位数以上的较快增速。
　　主要风险：海外市场震荡、消费通胀显著上升及中美经贸摩擦反复等风险。