■事件：统计局发布2019年1-10月房地产行业数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月单月，全国新建商品住宅销售面积YoY+4.4%，增速环比回落0.2pct；10月单月住宅竣工面积YoY+18.8%，在上年低基数上获得大幅回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）楼市竣工的恢复趋势逐步得到数据验证，幅度也有所增强，为之后家电需求带来更多弹性。
　　■竣工增速恢复喜人：根据统计局数据，10月单月住宅竣工面积YoY+18.8%，环比提高17.7pct，创下2017年以来最大单月增幅，符合我们前期对竣工恢复趋势的预判（可参见我们发布的报告《地产竣工如期好转，厨电、空调需求弹性大》《竣工降幅收窄，家电销售压力有望改善》）。1-10月累计竣工增速缩窄至-5.5%，考虑到上年11月同期基数不高，11月住宅竣工面积恢复态势有望延续，若11-12月竣工增速能保持在9%，则2019全年住宅竣工面积可持平上年。
　　■地产竣工将改善家电零售端需求：考虑到前几年精装修渗透率不高（奥维统计的新开盘精装修渗透率，2017年为20.0%、2018年27.5%），我们估计近几年全国竣工的房屋仍主要为毛坯房，对应是零售端的需求。根据历史规模，住宅竣工数据滞后大约2Q能反映到家电销售数据上来，即2019H2竣工恢复，有望在2020H1产生装修家电需求。
　　■竣工能带来多少需求弹性？根据我们测算（可参考报告《【算账卷二】迟来的爱：地产对空调销售的影响有多大？》），新房对厨电的需求贡献在50%左右、对空调贡献30%~40%，如果2020年地产竣工增速能恢复至10%，则将拉动厨电行业增长5pct、空调行业至少3pct，对于2019年零售压力较大的两个行业，2020年厨电、空调企业的业绩增长增添了保障。
　　■投资建议：整体而言，我们预期房地产销售端在一定时期内保持相对平稳，竣工的好转有望继续得到数据验证。除此以外，成本红利继续，家电企业迎来估值修复契机。我们继续看好家电板块，结合资本市场的变化，重点推荐格力电器、美的集团、青岛海尔、浙江美大、老板电器、创维数字，长线看好三花智控、华帝股份、苏泊尔。其他重点个股详见我们相关报告。
　　■风险提示：资金收紧导致地产下滑超预期，外贸环境恶化。