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化工行业研究报告:万联证券-化工行业2019三季报业绩综述:前三季度营收小幅增长,盈利能力下滑-191114

行业名称: 化工行业 股票代码: 分享时间:2019-11-15 11:43:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈雯
研报出处: 万联证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 同步大市
研报大小: 2,268 KB 分享者: jwf****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  2019Q1-Q3板块业绩呈下滑趋势,行业整体盈利能力大幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019Q1-Q3中信基础化工行业实现整体营业总收入为10907.29亿元,同比增长2.43%;实现净利润737.18亿元,同比下滑24.53%,对比2011-2018年前三季度的营收和净利润水平,2019年至今的营收和净利润同比增速均处于历史低位,且净利润出现了2012年以来的首次负增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019Q1-Q3中信基础化工的ROE为7.02%,同比下滑30.97%,下滑幅度仅次于2012年Q1-Q3的41%,但通过比较2011-2018年前三季度的ROE水平,发现2019以来的ROE仍处于历史均位。自2014年以来,基础化工行业的资产负债率呈下滑趋势,2019年的资产负债率为50.17%,同比下滑1.3%。
  2019Q3行业营收实现小幅增长,盈利能力持续下滑。单季度来看,2019Q3中信基础化工行业实现整体营业总收入为3753.18亿元,同比增长3.13%;实现净利润为203.70亿元,同比下降31.06%,盈利能力持续下滑。其中,二级板块中的合成纤维及树脂、化学原料和化学制品的营收分别实现了9.22%、6.06%和4.94%的正增长,相比之下,农用化工营收呈下滑趋势,为-5.71%。从净利润来看,2019Q3四个二级板块均呈现下滑态势,分别为农用化工(-75.83%)、合成纤维及树脂(-3.24%)、化学原料(-28.12%)、化学制品(-18.53%)。
  投资策略:2019年Q1-Q3期间,基础化工行业整体营收同比2018年同期小幅增长,但盈利能力同比下滑明显,二级子板块仅合成纤维及树脂实现净利润正增长。行业景气度持续下行,农化市场整体萎靡,原药价格持续下跌。三级板块中涤纶、民爆用品表现突出。短期来看,一是行业周期淡季到来,行业库存不高但未来有新增产能投放,但产品价格已在低位,市场预期部分产品价格将触底反弹。建议关注产品价格触底反弹并且有新产能投放预期的农药龙头;二是建议关注涉及5G通信、半导体、新能源、柔性显示材料等行业的具有进口替代产品的细分龙头,逻辑是5G、新能源行业正处于快速发展阶段,对上游材料的需求高速增长;三是随着环保安全监管力度趋紧,利于部分行业的结构性调整,提高行业集中度,建议关注具有产业链一体化优势的龙头公司。
  风险因素:
  下游发展应用不及预期、行业竞争加剧、全球经济增速放缓。
  

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