投资要点：
　　2019前三季度有色金属板块业绩表现：申万有色金属行业前三季度实现营业收入12508.98亿元，同比增长10.43%（2019H1是同比增长6.3%），业绩有所好转，实现归母净利润284.87亿元，同比下滑27.29%（2019H1同比下滑29.2%），利润降幅有所收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前行业供给陆续出现收缩，典型的有铜、锡、钴、锂、钨等，我们对于2020年的库存周期下的有色金属行情保持相对乐观。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　10月份各板块情况：（1）基本金属：10月份基本金属价格涨跌不一，建议关注供给收缩良好的铜。（2）稀贵金属：近期在中美贸易战缓和以及美联储鹰派倾向的影响下，黄金价格有所回调。最新的CME观察的数据显示，2019年12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为91.9%，降息25个基点至1.25%-1.50%区间的概率为8.1%。我们认为随着美国经济逐渐走弱，未来实际利率和美元指数仍有望下调，将驱动黄金价格继续上涨。白银方面，我们认为本轮的金银比修复行情将持续，继续看多未来白银价格，本轮修复行情有望持续至全球经济弱复苏的2020年度。（3）新能源汽车产业链：目前新能源汽车行业短期遇冷，我们对于2019年下半年新能源汽车产销保持谨慎，认为行业在2020-2021年有望迎来拐点，目前海外电动化进程加速，建议关注融入海外供应链的企业。
　　投资策略：建议关注贵金属领域的山东黄金、盛达资源；铜领域的云南铜业；新能源汽车领域，建议关注业务分散的电解液企业新宙邦和动力电池企业亿纬锂能；关注行业出现供给边际收紧的天齐锂业、寒锐钴业。
　　风险提示：新能源汽车产销量不及预期；有色金属产品价格下跌；全球库存周期走弱。