总结
　　一、2007年至今，除成长外，价值、白马、小市值、低波动、动量风格均显示出了长期的溢价，但各风格表现具有周期性，大部分风格间负相关，风格间的相关性是时变的，同时应用多个风格有分散化的好处，但对风格进行择时同样重要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、小市值风格的超额收益由估值扩张贡献，EPS提升与基准相当，估值较市场更高，通过估值进一步走高获益；动量风格的超额收益由EPS增长贡献，通过追逐过去表现好的股票，回报以更优秀的基本面，与此同时，也付出了更高的代价，动量是更好的成长代替指标；价值风格的超额收益由估值扩张贡献，通过不断地买入低估值公司，等待公司的估值修复，而这些公司的基本面往往落后于市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）白马风格的超额收益由估值扩张贡献，通过不断买入优质股票，白马风格常伴随着估值和EPS同时提升的戴维斯双击情形。
　　三、2017年开始小市值的“估值扩张”出现逆转，至今均体现为“估值收缩”，估值溢价持续下降，同时基本面已有企稳迹象，EPS增长有效对冲了不断下探的“估值收缩”；价值风格正经历着历史上从未出现过的持续时间超半年的估值、基本面双杀过程，基本面继续恶化，同时也看不到估值修复动力，当前价值风格包含了非常多的过度悲观情绪。白马风格已结束从2017年开始的基本面提升与估值扩张的双击阶段，当前白马风格已与基本面发生背离，估值提升占据绝对部分，从历史上看，当白马风格的基本面提升与估值扩张发生大幅背离时，往往预示着白马风格的弱势表现，或者说强势阶段已接近尾声。动量和低波动运行在合理区间。
　　四、小市值风格和白马风格对融资环境极其敏感，小市值为正向关系，当融资环境改善时，小市值和价值表现强势，反之亦然；白马为负向关系，当融资环境恶化时，白马表现强势，反之亦然。价值在滞胀周期下表现弱势，成长在滞胀周期下表现强势；当前受CPI影响，货币政策空间有限，在明年CPI见顶前市场大概率会延续当前的白马风格，风格配置上仍建议坚持白马和成长的双重配置，待货币政策空间打开后，加配小市值和价值风格，动量和低波动仍然可以坚持配置。
　　风险提示：模型及分析依据历史数据得出，存在一定局限性，不代表未来表现