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研究报告:光大证券-指数化投资研究系列之七:Vanguard发展历程及三大转折点-191111

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-11-12 16:20:14
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓虎
研报出处: 光大证券 研报页数: 38 页 推荐评级:
研报大小: 3,483 KB 分享者: sun****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  Vanguard成立47年,以指数化投资著名,是全世界最大的共同基金供应商和第二大的ETF供应商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Vanguard集团目前主要有共同基金、ETF、养老产品和Vanguard 529教育储蓄计划四条产品线。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前有319只共同基金,管理资产总规模约5.7万亿美元,约占美国市场的28%;80只ETF基金,管理资产总规模为1.03万亿美元,约占美国市场ETF的26%;目标日期养老基金规模约0.45万亿,占据市场份额36.46%,市场占有率第一;养老目标风险基金总规模468亿美元;Vanguard529计划总资产管理规模达到940亿美元,在2017和2018年连续获得Morningstar黄金级评级。
  出色的业绩支持了Vanguard被动投资的理念。Vanguard旗下产品表现大多数处于同类型产品业绩前列。截至2018年年底,其旗下93%的共同基金五年期收益率高于同类基金。截至2019年3月底,过去10年其旗下87.88%的股票ETF超过了同类ETF。
  我们认为,Vanguard今日的成功与发展史上三次重要的转折点密不可分:1)通过架构与维护低费率护城河,成为指数化投资巨头:Vanguard集团通过改革内部制度和争取外部有利政策相结合,维持了业内平均费率最低的强大竞争力:对内建立客户所有制、差异化处理投资咨询业务、促进基金指数化、向城市边缘搬迁总部、鼓励员工节俭,对外推动法律制度改革完成无溢价分销体系的架构,为行业费率改革的早期领军者;2)下决心进军ETF,赶上ETF发展大潮:2001年,Vanguard集团推出第一只ETF产品,展现了发展观念的悄然转变。上世纪70-90年代,美国金融市场改革频现、新产品层出不穷。费率制度不断变更、指数基金成为投资热点、科技进步和同业竞争,一步步推动了ETF的诞生,公司新领导者布里南制定了紧跟市场潮流的策略,赶上了ETF的发展大潮;3)通过养老产品实现规模跃迁:Vanguard集团把握了养老产品的发展机会,及时进行产品创新和升级,并发挥自身低费率和指数化产品的优势,最终获得了投资者的认可。Vanguard在市场转变初期,推出了目标风险型、目标日期型和定期支付型养老基金;实行内部管理人+内部基金运作方式和指数化基金投资,使产品维持行业最低费率。
  我们认为Vanguard发展历程值得借鉴的地方有:1)指数化投资也有重要收益,Vanguard产品的出色业绩是推动其成为指数化投资巨头的重要基础;2)被动投资并不被动,Vanguard以被动产品为基础,衍生出ETF、FOF等多条业务线,最终实现多条线规模跃迁;3)指数化投资,降低运营成本。
  风险提示:产品信息根据公开数据整理,历史发展情况不代表未来;建议根据Vanguard历史发展路径总结提出,未来市场发展受监管、市场波动等因素影响。
  

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