投资要点
10月新能源车同比-39%,环比+9%,仍未改善,低于预期:合格证数据,2019年10月新能源车产量8.29万辆,同比减少39%,环比增长9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乘用车产量7.2万辆,同比减少39%,环比增长3%,其中纯电乘用车产量6.1万辆,同比下降31%,环比增3%;客车产量0.3万辆,同比减少58%,环比减少21%;专用车较上月大增,完成产量0.79万辆,同比减少31%,环比增加174%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年1-10月电动车累计产量91.55万辆,同比增长14%;乘用车累计生产82.28万辆,同比增19%;客车累计生产5.36万辆,同比下降9%;专用车累计生产3.91万辆,同比下降26%。
10月装机电量为4.07gwh,同比下降31%,环比增加3%。2019年1-10月累计装机电量为46.38gwh,累计同比增长33%。其中,10月磷酸铁锂同比下降42%,环比回升12%:10月铁锂装机电量为1.06gwh,同比下降42%,环比提升12%,占比26%;2019年1-10月磷酸铁锂累计装机电量12.9gwh,同比增长1%,占比为28%。三元环比微升3%:10月三元装机电量2.7gwh,同比下降17%,环比提升3%,占比66%;三元2019年1-10月累计装机电量为30.34gwh,同比增长53%,占比65%;锰酸锂10月装机电量为0.01gwh。
从电池厂商看,宁德时代10月装机电量2.15gwh,同比降13%,环比降2.5%,单月市占率达到52.9%。其次比亚迪10月装机电量0.47gwh,同比降65%,环比降0.2%,市占率11.5%。第三名为中航锂电,装机电量0.26gwh,同比提升186%,环比提升2.9%,单月市占率维持6.5%。
2019年1-10月磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、国轩高科和比亚迪,三家合计占据86.8%的市场份额,市场集中度高。三元市场前几大厂商为CATL、比亚迪、中航锂电、力神和时代上汽,共占据82.5%的市场份额。
从车型来看,乘用车依旧是电池消纳主力。10月乘用车装机电量为3gwh,环比下降1%,同比下降26%,占比下降至74%;专用车装机电量0.45gwh,环比提升137%,同比下降25%,占比提升至11%;客车0.62gwh,环比下降16%,同比下降52%,占比下降至15%。
投资建议:10月合格证8.3万,同环比-39/+9%,1-10月91.6万,同增14%,今年底几乎没有抢装,全年销量预计120万左右,同比略降,电池约60GWh左右,同比略增,上周德国拟提高电动车50%补贴,国内10月开始研究明年补贴政策,ID.3正式下线提升对于大众MEB平台的认知,未来2年大众、Tesla、奔驰等有近50款全新电动车型上市,海外爆款值期待,电动车明年销量和政策均为大年,重点推荐布局全球龙头,重点推荐海外占比高的中游龙头(宁德时代、比亚迪、欣旺达、亿纬锂能);锂电中游龙头(璞泰来、科达利、新宙邦、天赐材料、星源材质;恩捷股份、当升科技、杉杉股份);核心零部件(汇川技术、宏发股份,三花智控);关注优质上游资源锂和钴(华友钴业、天齐锂业;赣锋锂业)。
风险提示
电动车销量不达预期,政策力度不达预期,降价幅度超预期。