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石油化工行业研究报告:申港证券-石油化工行业周报:原油需求有所企稳,关注减产及中东局势-191110

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2019-11-11 17:17:10
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹旭特
研报出处: 申港证券 研报页数: 26 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 2,958 KB 分享者: zq****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  伊朗发现500亿桶新油田
  据美联社,伊朗总统鲁哈尼10日称,在该国西南部发现了原油储量规模530亿桶的新油田。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】使得伊朗探明储量增加三分之一,达到约1500亿桶。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  美元指数高位回调
  美元指数通常与油价呈现反向关系。2018年年中至今美元指数直线上扬,油价则由80美元下错至60美元,近期呈现震荡态势,而美元指数自10月初高位回调,叠加美联储降息周期开启,美元对油价或将起到一定支撑作用。
  多头持仓占比上行提振信心
  截至2019年11月5日,WTI非商业多头持仓达到56.5万张,较上周增加1.3万张或2.4%,占比达到27.1%,回到2019年5月水平(布油70美元)。多头持仓占比上行,反映投机商对油价信心有所恢复。
  需求基本面有所企稳
  美国原油10月份开始净进口量随着该国炼厂开工率的触底回升而有所提升,截至11月1日当周达到371万桶,较10月18日低点增加163万桶,炼厂开工率亦由低点83%回升3pct至86%。但由于美油产量不断释放,其净进口的下降趋势尚未改变。EIA商业库存4.47亿桶,较上周增加793万桶,继今年2季度去库存近0.7亿桶后,9月中旬开始的累库小周期持续。
  我国原油进口与成品油出口双向增加。截至10月累计进口量达到4.15亿吨,增速10.5%,主要原因在于部分炼油项目投产所致。成品油10月出口增速达到33.2%,当月出口近280万吨,未来随着炼化项目的逐步投产,原油进口、成品油出口双向增加态势将更加明显。我国原油消费增速回升,9月累计同比达到7.6%,增速较去年9月低点回升了4.2pct。原油产量在领导人重要指示批示及能源局行动计划指引下自今年重回上升通道,截至9月达到1.43亿吨,同比1.2%,全年产量有望提升100万吨达到1.9亿吨。
  欧印日消费企稳。欧洲石油库存天数近期维持在133天,处于近年中枢位置,而OECD石油库存仍然处在上升周期。OECD欧洲国家油品消费增速近期触底回升至-0.4%,消费量有所企稳。除欧洲外,印度日本作为消费与进口大国,原油净进口相对平稳,两国8月份进口在770万桶/日。
  投资策略:
  我们认为从金融端,美国降息周期重启以及投机多头占比上行有望成为油价支撑,原油需求面有所企稳,但除中国外需求增量并不显著,而中国成品油出口也在逐步释放。考虑到需求无明显好转,我们认为油价将维持震荡态势(55~70美元),重点应从供给端关注OPEC+在12月份会议是否会进一步减产、伊朗发现油田后对出口的诉求以及中东地区的地缘政治事件。
  我们看好:1、有能力获取相对平价轻烃资源、深加工生产高附加值产品的龙头企业;2、单线产能领先、高效率运营、“聚酯-PTA-PX-乙烯-炼油”后向一体化推进的民营炼化龙头企业;3、工程建设龙头企业。
  建议关注:万华化学、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、中油工程。
  市场回顾:
  本周,中信石油石化指数下跌0.3%,位列中信一级行业涨跌幅榜第19位;中信石油石化三级行业涨幅排序分别为:油田服务Ⅲ 1.5%,炼油0.5%,油品销售及仓储-0.2%,其他石化-0.6%,石油开采Ⅲ -1.2%。
  本周涨幅前五:宝莫股份11.6%,国际实业4.4%,海油工程2.9%,中海油服2.9%,新凤鸣2.7%。本周股价跌幅前五名分别是:大庆华科-4.7%,蓝焰控股-4.4%,茂化实华-4.0%,岳阳兴长-3.5%,中油工程-3.3%。
  风险提示:
  原油价格剧烈波动的风险,地缘政治加剧的风险,国际贸易政策变化的风险

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