投资要点
　　酒水：1）白酒：茅台电商渠道进展顺利，投放符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月阿里线上渠道国产白酒销售额4.88亿元，同比+28.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分品牌看，茅台、五粮液、泸州老窖销售额排名前三，市占率分别为42.9/7.5/4.7%。2）啤酒：淡季销售额增速略有下滑。啤酒销售额0.8亿元，同比+9.7%。分品牌看，哈尔滨、青岛、百威销售额排名前三，市占率分别为12.6/9.9/9.1%。
　　乳制品：1）液态奶：伊利份额持续上升，价格战延续缓和趋势。10月阿里线上渠道液态奶销售额7.7亿元，同比+42.5%，其中白奶、酸奶、低温奶销售额分别为4.1/1.6/0.2亿元，同比+44.7/24.7/171.9%。分品牌看，伊利、蒙牛、光明销售额排名前三，增速分别为+82.6/64.5/15.8%，市占率分别为22.6/17.3/4.2%，对应9月市占率环比+0.1/-2.7/-0.2pct，伊利份额持续上升。液态奶进入秋冬旺季后，大单品10月平均售价回升。蒙牛特仑苏、纯甄线上均价分别上升2.8/2.2元，价格战延续缓和趋势。2）芝士奶酪、黄油：体量较小，芝士奶酪增速略放缓。芝士奶酪、黄油销售额分别为0.59/0.29亿元，同比+1.9/-14.4%。3）奶粉（婴幼儿）：行业增长放缓，国产品牌表现亮眼。婴幼儿奶粉销售额7.4亿元，同比+2.8%。爱他美、飞鹤、A2销售额分别为1.2/0.6/0.5亿元，增速分别为+13.4/44.1/14.3%，市占率分别为为17/7.5/7.2%。
　　保健品：双十一临近增速放缓，益生菌品类表现抢眼。10月阿里线上渠道保健品销售额14.6亿元，同比-11.9%，其中海外保健品销售额6.8亿元，同比+29.8%，保持高速增长。分品牌看，汤臣倍健、Swisse、肌肉科技10月销售额分别为1.16/0.82/0.34亿元，同比-9.3/+7.4/+14%，行业前三增速均高于行业增速；市占率分别为8/5.6/2.4%，对应9月市占率环比-0.5/-0.3/-0.4pct。益生菌品类增速较快，10月销售额0.87亿元，同比+112%，10月Lifespace销售额0.07亿元，同比+56.4%。
　　休闲食品：龙头保持高增，明星引流拉动百草味快速增长。10月阿里线上渠道休闲食品销售额49.9亿元，同比+15.9%。其中饼干、糕点、坚果品类销售额分别为10.2/9.8/9亿元，同比+26.6/19.7/18.1%，占比为20.4/19.7/18.1%。分品牌看，三只松鼠、百草味、良品铺子销售额分别为6.6/3.8/3.2亿元，同比+43.5/77.5/24.5%，龙头企业销售额增速均高于行业；市占率分别为13.3/7.7/6.5%，对应9月市占率环比+0.3/1.4/1pct。三只松鼠、百草味、良品铺子、洽洽折扣力度相较中秋加大，每日坚果促销力度较大（均为79元）。近日百草味推出由易烊千玺代言的抱抱零食大礼包，10月销售额达2455万元，明星引流效果明显，市占率稳步上升。混合坚果子板块中，三只松鼠稳居线上绝对龙头，市占率提升至33%，三只松鼠、百草味、良品铺子CR3=55.5%。
　　调味品：复合调味料为主要增长点。10月阿里线上渠道调味品（日常调味品+复合调味料）销售额3.9亿元，同比-3%。其中日常调味品销售额1亿元，同比-32.5%；复合调味料销售额3亿元，同比+13.5%，复合调味料成为带动调味品行业增长的主要动力。分品牌看，海底捞、海天、好人家（天味）销售额分别为0.29/0.17/0.09亿元，市占率分别为7.5/4.3/2.4%，对应9月市占率环比+1.9/-0.9/-0.1pct。龙头品牌效应带动线上销售额及市占率快速提升，复合调味料仍处于高速增长阶段。
　　风险提示：阿里系线上数据代表性不完整，线上渠道情况与公司整体情况不符，食品安全风险，宏观经济不达预期，消费需求减弱。