每周随笔·Q4供需边际好转,铜价短期有望修复
全球19家主要铜矿企业2019Q3单季产量达349.5吨,同比下滑2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】智利国内局势后续仍存不确定性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)铜矿供应整体偏紧,预计精矿端的收缩将逐步传导至精炼铜。Q4地产竣工累计同比增速逐步收敛,电网投资Q4或将出现赶工效应,需求端短期有望稳中有升。10月铜冶炼厂、铜管企业开工率持续回升;同时,国内Q4废铜进口批文环比下滑明显,精铜消费有望好转。考虑当前市场对于需求过于悲观,需求的企稳以及中美局势的好转将带来铜价短期修复。建议关注紫金矿业、云南铜业、江西铜业、铜陵有色。
本周评论
基本金属:本周国内铜(1.37%)、铝(0.49%)价格上行,铅、锌、镍分别下跌2.63%、1.85%、2.47%。上周贸易谈判取得进展,5日央行MLF下调5bp,10月CPI升至3.8%,PPI下行至1.6%,工业方面仍有通缩压力,短期基本金属价格将持续震荡。中期来看,明年上半年经济下行压力仍较大,金属价格震荡。长期来看,全球进入宽松周期,国内在降准和大基建不断落实等逆周期调节政策的出台背景下,需求有望逐步企稳,金属价格有望震荡上行。短期关注供需边际改善的铜铝。铜:铜矿供应存在扰动,紧缺将逐步传导至精炼铜;Q4电网、基建、地产竣工等有望逐步改善,铜价有支撑。铝:库存去化至85.3万吨,后续需观察复产进度。标的方面建议关注云南铜业、江西铜业、紫金矿业。
贵金属:本周贵金属价格下跌明显。SHFE黄金、COMEX黄金、伦敦黄金分别下跌3.46%、3.41%、2.96%;SHFE白银、COMEX白银分别下跌6.37%、7.16%;伦敦铂下跌0.64%,伦敦钯上涨0.17%。上周中美贸易谈判取得进展,风险情绪大幅好转,避险资金有撤离迹象,贵金属价格回调明显;12月降息的概率已经回落到5%以内,短期10年期tips国债收益率有上行趋势,Q4暂无进一步刺激金价上行的因素,预计金价Q4维持震荡走势。美联储发言整体偏鹰,或将观察货币政策效果。长期来看,美国乃至全球进入降息周期,负利率债券规模不断扩大提升黄金配置价值,维持贵金属长期上行判断。标的方面建议关注山东黄金、盛达资源、银泰黄金。
小金属:小金属、稀土价格多数下跌。钴系产品整体下跌,锂整体平稳,动力电池订单未见明显好转,钴锂仍处底部区间,建议关注华友钴业、天齐锂业。钨钼精矿价格均持续下行;金属硅小幅上行Q4供给季节性收缩,关注合盛硅业。
月度组合走势
11月组合:推荐紫金矿业(25%)、合盛硅业(25%)、华友钴业(25%)、云南铜业(25%)。11月组合上涨5.56%,中信有色上涨1.26%,沪深300上涨2.26%。