家居板块：从三季报和近期订单来看，家居行业需求侧改善逻辑仍在，精装修产业链上需求很好，
　　零售端压力仍存的现象会继续演绎。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供给侧端，虽然竞争比较激烈，但是研究各家促销情况后，我们并没有发现今年价格战加剧的有力证据，考虑定制家居非标属性强和产业链其他企业利润率情况，我们认为未来家居企业当前的利润率仍可维持，但是业绩分化会加剧，选股的重要性突出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）家居股1-2年的逻辑是交房回暖周期，长期逻辑是家居本质属性是消费，从国外经验看新房成交见顶后，家居消费仍会持续增长。选股方面几条思路，一是过去管理优异、产品、渠道战略布局领先的公司，二是橱柜起家的优质公司还可以享受品类扩展的红利，三是工程发展比较快的企业，重点推荐：【志
　　邦家居】、【惠达卫浴】、【欧派家居】、【顾家家居】；重点关注【江山欧派】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【好莱客】等。
　　1）定制家居：需求回暖+行业格局边际优化，19-20年的需求改善行情值得重视。交房回暖将带来订单恢复，19年一二线销售企稳，有助于估值提升和增加未来业绩成长性。行业层面，18年价格战试验效果差，19年战略转向产品创新与服务加强，价格战日趋理性；依托套餐和大家居，18年客单价依旧同比增长10%左右，19年趋势延续；中小厂家及经销商已有加速退出态势。
　　2）成品家居：成品家居企业成长主要有三大驱动力：1）渗透率提升，国内功能沙发、床垫、软床的渗透率还有较大提升空间；2）品类拓展，龙头已经开始从“客厅”向“卧室”甚至全屋大家居进军；3）市占率提升，小品牌经销商盈利变差，消费者品牌意识增强有利于集中度提升。总体而言，成品家居板块竞争格局较好，在环保趋严和税收减税并规范的背景下，龙头的竞争力会越来越强。
　　3）其他家居：精装修开盘量16-18年高增长，未来2-3年企业工程收入仍有望保持快速增长，目前相关企业估值较低，而业绩弹性较大，推荐【惠达卫浴】，建议关注【江山欧派】。
　　新型烟草：10月30日国家烟草专卖局和国家市场监督管理总局联合发布了《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》（国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局通告2019年第1号），要求各类市场主体不得向未成年人销售电子烟；敦促电子烟生产、销售企业或个人及时关闭电子烟互联网销售网站或客户端，电商平台及时关闭电子烟店铺并将电子烟产品及时下架，电子烟生产、销售企业或个人撤回通过互联网发布的电子烟广告（详看正文）。监管方向与我们此前判断一致，雾化电子烟目前在我国并未有明确产品属性划分，相关行业监管办法也未出台，我们认为雾化电子烟市场存在较大政策风险，且市场面临严峻问题，一是如何防止青少年使用，二是如何整顿管产品乱象现象，此次通告旨在防范未成年吸食电子烟，从源头规避风险。线上一刀切的政策预计对雾化电子烟市场造成巨大冲击，主铺线上渠道的电子烟生产企业将面临较大的挑战。HNB烟弹明确属于烟草制品，由烟草体系进行专营专卖，加热不燃烧政策支持更为明确，9月29日政协十三届全国委员会第二次会议第2991号（医疗体育类324号）提案答复的函里提到，明确将加热烟草制品纳入专卖管理范畴。集友股份相继签约江苏中烟和重庆中烟，共同推进加热不燃烧烟弹薄片的研发和成果产业化。公司在HNB薄片技术的卡位优势获中烟认可，同时彰显中烟体系推动中国版加热不燃烧产品的决心。与众不同观点：单纯烟具制造并非核心竞争力，A股公司能否参与国内整条产业链的价值分配（烟具、包装、薄片等环节）是核心！看好19年烟标进入快速放量期、加热不燃烧薄片率先牵手中烟布局领先的【集友股份】，烟标和社会包装双轮驱动，和云烟合作生产加热不燃烧烟具的【劲嘉股份】。【集友股份】公司发布业绩预增，预计2019年度实现归母净利1.96亿-2.19亿元，同比增加70%-90%，19Q4实现归母净利0.96亿元-1.19亿元，同比增加139.72%-197.60%。四季度为烟标招标旺季，公司Q4业务量预计有较大增长，全年增长无忧。公司发布股权激励计划，核心管理层大比例参与。公司2019-2021业绩考核（不支付股份支出费用的归母净利）目标分别为2、4、6亿元，逐年同比增长73.3%、100.0%、50.0%，公司出台高业绩考核标准，彰显公司业务发展信心，我们预计公司业绩将逐年保持高速增长。
　　造纸板块：重点推荐生活用纸板块的【中顺洁柔】，成本端木浆持续低位，量价齐升业绩持续超预期。行业需求稳定，公司产品强，渠道端发力带动业绩增长明显快于行业，受益增值税政策和木浆下跌，Q2盈利水平大幅提升。近期公司完成激励计划预留部分授予，公司核心管理层大比例参与，彰显团队稳定性和凝结力。
　　轻工消费板块：推荐文具行业龙头【晨光文具】，传统业务高护城河，办公直销+新零售的九木杂物社成为增长新驱动力，业务稳定，抗风险能力强。
　　风险提示：交房不及预期；原材料价格上涨；汇率波动