中国10月出口（以美元计）同比降0.9%，预期降2.9%，前值降3.2%；进口降6.4%，预期降8.2%，前值降8.5%；贸易顺差428.1亿美元，前值396.5亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　基数效应支撑进出口改善
　　出口改善主要有三方面原因：一是基数效应；二是人民币贬值；三是外需好转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中美经贸关系缓和，未来出口有望实现正增长。进口改善一方面是由于中美经贸谈判取得实质性进展，中国加大从美国的进口量；一方面是由于铁矿石进口增长。鉴于2018年11月和12月进口环比增速较低，进口增速有望转正。
　　MLF利率下调对冲人民币升值，逆周期调节仍看消费刺激
　　人民币贬值与降息存在一定的替代效应；利率市场化有助于提高投资效率，降息应待LPR应用得到落实，四季度为较好的降息时间窗口。一方面，LPR定价应用进展超预期；一方面，随着人民币升值，无法通过汇率渠道稳增长。为了维持逆周期调节力度，央行选择了通过降息来对冲汇率升值。但是，消费和科技创新驱动才是中国经济转型的方向，预计政府仍将通过刺激消费实施逆周期调节。
　　逆周期调节不改稳健货币政策，股市略优于债市
　　一方面，中国面临结构性通胀，猪肉价格上涨使得CPI不断走高，放松货币政策可能通过预期机制使得CPI螺旋式走高，增加中低收入家庭生活成本。另一方面，PPI依然维持负区间，核心CPI维持低位，三季度GDP增长率下行至6.0%，货币政策也断不可能收紧。四季度经济增长有望企稳，CPI将持续破三直至明年上半年。中期内，预计债市仍将维持震荡格局，股市略优于债市，抗通胀板块将受益于CPI上行。农产品板块在一定程度上可能受到中美贸易关系缓和冲击。
　　风险提示：
　　中美贸易谈判不及预期，人民币超预期升值，货币财政政策超预期。