19年三季报情况：Q3单季度在整体的规模仍然有所扩大的情况下，净利润继续下滑，表现不佳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度实现总营收12,521亿元，同比+11.8%，实现归母净利润284亿元，同比-28.6%；2019Q3单季度实现总营收4,716亿元，同比+20.8%，环比+11.2%，实现归母净利润93.7亿元，同比-18.6%，环比-10.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　工业金属价格持续疲软，企业利润环比走弱。主要品种铜均价4.69万元/吨，单季度同比-4.6%，环比-2.1%；铝均价1.41万元/吨，单季度同比-1.9%，环比+0.2%；锌均价1.96万元/吨，单季度同比-11.8%，环比-10.4%。铜锌价格环比继续下跌，铝价环比持平，终端需求的疲软继续压制金属价格反弹。企业利润方面，2019Q3铜企净利单季度环比-8.9%，铅锌企业净利单季度环比-39.5%，但铝企净利润单季度环比却收得116%的增长，主要是由于神火股份录得巨额非经常性损益。
　　金价保持在高位，板块业绩整体符合预期。2019Q1/Q2/Q3 Comex黄金均价1305/1312/1481美元/盎司，沪金均价287/293/337元/克，沪金Q3单季环比+15%。从黄金企业业绩角度来看，2019Q3实现归母净利润17.8亿元，同比+37.1%，环比+12.6%，整体表现符合此前的预期。
　　钴价率先触底反弹，锂价下跌至接近底部位置。仅从Q3单季度来看，钴价率先触底反弹，锂价下跌至今已经处于接近底部的位置，但仍未出现反转的迹象。钴锂板块核心的5家上市标的今年前三季度实现营收566.8亿元，同比+39.4%，实现归母净利润17.65亿元，同比-81.5%。
　　其他小金属企业净利润累计同比减少超过50%。今年前三季度其他小金属企业总归母净利润累计同比减少超过50%，Q3单季度环比也是大幅度下滑。统计的36家企业中，净利润累计同比为正的仅16家，单季度净利润环比为正的仅9家。
　　投资策略：当前大部分金属的价格都跌落至底部位置，供给出现收缩，对价格有支撑，但是短期内暂时看不见价格大幅度上涨的基础，市场主要还是在担忧终端需求是否能够回暖。站在目前这个时间点，全球开启降息周期背景下坚定看好贵金属价格长周期上行；明年竣工数据好转拉动铜铝价格中枢抬升；钴价在25-30万元/吨区间波动，锂价触底反弹。
　　风险提示：国内终端需求不达预期拖累金属价格