核心观点
　　本周轻工板块下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周，上证综指上涨0.11%，轻工制造指数下跌0.68%，跑输上证综指0.79%，在申万28个版块中排名第15。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸Ⅱ（+0.02%）、包装印刷Ⅱ（-0.06%）、家用轻工Ⅱ（-1.22%）。上周板块成交量上升1056.21万手，周环比32.02%。个股方面，文化长城（+43.6%）、安妮股份（+17.22%）、美盈森（+14.31%）涨幅靠前；周大生（-11.91%）、皮阿诺（-10.34%）、索菲亚（-9%）跌幅靠前。我们前期持续推荐的【晨光文具】涨幅居前，体现三季报后市场对公司在学生文具领域壁垒的信心再次确认。我们认为传统业务坚实的护城河奠定了公司稳健发展的基础，同时九木及科力普则顺应了文创消费升级及办公集采的行业趋势，为成长打开空间，继续强烈推荐。
　　定制家具：三季报虽有压力，看好Q4头部房企竣工潮，建议关注大宗业务占比较高的企业。预售模式下，房地产企业的业务环节主要包括拿地-开工-预售-竣工交付。从现金流转角度看，预售环节带来现金流入，而预售到交付之间的施工则会占用大量现金。因此，在资金较为紧张的情况下，房企倾向于放缓施工进度，在合同规定时限内尽量推迟交付时间。根据相关数据测算及龙头房企竣工指引，今年竣工增速回暖可能性较大。由于Q4为传统交房高峰且龙头房企万科、保利前三季度竣工计划完成率分别只有53%、63%，预计Q4将迎来竣工高峰。在精装房大趋势下，若Q4竣工回暖，大宗业务占比较高的企业将率先获益。建议关注：【江山欧派】76.09%**、【皮阿诺】28.20%**、【金牌厨柜】21.99%**、【志邦家居】18%、【欧派家居】16.45%，建议持续关注。（为2019H1大宗占收入比例数据，为2018年大宗占收入比例数据）
　　软体家具：梦百合Q3收入和利润均超预期，海外产能投放明年收入确定性较强，建议底部积极布局。1）【梦百合】：Q3单季收入增速达28.88%，环比Q2提高10.8pcpts。此前对贸易战担忧压制公司估值，Q3业绩印证公司已经逐渐走出贸易摩擦影响；公司增长瓶颈主要在于海外产能投放进度。Q4美国工厂投产在即，明年产能有望达3.5亿美元（产值计），预计收入有望达到55亿元（不考虑Mor Furniture并表）。原材料、人民币汇率均处低位叠加增值税下调增厚公司盈利，使得公司有能力在行业洗牌期加码投入自主品牌建，长期看好公司成为记忆棉床垫民族品牌，股价底部建议积极布局。2）【顾家家居】：前三季度业绩符合预期，Q3内生重回正增长。内销增速回暖，外销下滑幅度得到有效控制，整体业绩及盈利能力稳定，建议持续关注。
　　造纸：本周文化纸继续强势提价，木浆下跌，推荐【太阳纸业】。原材料方面，截至11月1日，木浆现货收于4074.5元，周环比下跌25元；废纸收于2063.98元/吨，周环比下跌10元/吨。原纸方面，双胶纸收于6333.33元/吨，周环比上涨16元；双铜纸收于6066.67元/吨，周环比持平；箱板纸时候与3993.33元/吨，周环比上涨16元；瓦楞纸收于3307.5元，周环比持平。目前文化纸旺季行情仍在延续，原材料成本仍未触底，预计在低基数及价格成本剪刀差扩大的双重驱动下，Q4造纸板块仍将有较好表现，推荐关注【太阳纸业】及【中顺洁柔】。
　　本周推荐：重点推荐短期Q3业绩超预期，海外产能释放20年收入端确定性较强，长期管理脱胎换骨，内销逐步改善的【梦百合】，同时建议关注【敏华控股】【顾家家居】；Q4竣工有望回暖，关注大宗占比较高的【欧派家居】、【帝欧家居】，同时关注【尚品宅配】、【索菲亚】。文化办公推荐产品及渠道不断优化，引领文具消费升级的【晨光文具】；同时推荐关注受益于办公集采高增长行业红利的【齐心集团】，持续关注受益于纸巾触感消费升级，凭借研发及渠道发力，行业地位稳步提升的【中顺洁柔】。造纸推荐文化纸景气度上行，旺季涨价顺利，盈利水平较高的【太阳纸业】。电子烟建议关注深度绑定中烟，HNB与蒸汽电子烟双线发展，或引领行业走向规范化的【劲嘉股份】；受益于IQOS不断拓展全球市场的IQOS供应链企业【盈趣科技】；同时建议关注【集友股份】、【中烟香港】。
　　持续关注：【周大生】【吉宏股份】【山鹰纸业】【裕同科技】。
　　风险提示：原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，景气度下滑。