本周（10.29-11.04）本周山产地动力煤价格以下跌为主，晋北、蒙东、蒙西、河北、黑龙江等地动力煤价格下跌0.2%到3.6%，个别地区受矿难影响价格上行，晋南、贵州动力煤价格上涨1%-2%；秦港动力煤价格连续四周下跌，本周跌幅为2%，广州港除神木块煤微跌外其余煤种维稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】库存方面，六大电力集团煤炭库存连续三周回升，本周升3.6%至1679万吨，库存可用天数为29.5天，环比增2.7天，较上年同期低6.2天；港口库存分化，秦皇岛港库存止跌回回升，本周上升3.7%至664万吨，曹妃甸和京唐港则分别回落1.7%和4.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国际动力煤全面回落，其中NEWC微跌0.13%。产地焦煤价格维稳，京唐港山西产主焦煤价格下跌1.3%，澳煤到岸价格续跌0.61%至162美元/吨。下游焦炭价格维稳，钢价分化，长材价格上升近2%；焦煤库存分化，110家钢铁、六大港口焦煤库存周环比分别下降2.6%和1.2%，100家独立焦化企业小幅回升0.7%，沿海煤炭运价结束三周的连续升势，本周各航线运价大幅回落9%-17%。
　　动力煤有望逐步企稳。动力煤当前仍呈现淡季的态势，尽管榆林地区环保检查严格，晋南因事故影响部分矿井停产，局地供给释放受限，但产地整体出货一般；六大电厂煤耗下降、库存回升；未来支撑煤价的因素包括：进口政策在年底再次收紧，福州、广州进口煤暂定报关，有利于缓解沿海市场疲弱格局；水电进入枯水期，北方地区下周将进入供暖期，预计价格有望逐步止跌回稳。
　　双焦价格下行压力仍未解除。继近期的50元价格下调落地后，山西部分钢厂再次下调焦炭采购价格50元/吨，河北、山东钢厂有跟进趋势，如果全部落实后，大部分焦企盈利接近盈亏平衡；秋冬大气污染综合治理开始，近期多地空气质量预警，华北、华东多地区高污行业限产启动或延续。钢材需求进入淡季，焦炭压力犹存，焦煤价格因晋南矿难后安全形势趋紧暂得支撑。
　　行业仍处下行周期的初期到中期阶段，价格的底部仍待地产投资的见底，上市公司的业绩高位和估值低位也符合该阶段特点。受供给端格局的变化影响，预计本轮周期底部高于以往，且结构性阶段性的不足并存。维持行业同步大市-A评级，建议配置防御性品种，相对看好中国神华、露天煤业和盘江股份。
　　风险提示：经济下行幅度和持续时间超预期；安全、环保、进口政策变动；重大安全事故。