事件：公司发布三季度报告，前三季度实现营收4.12亿元，同比增长32.84%，归母净利润（剔除激励费用影响）1.31亿元，同比增长37.09%，较中报增速数据有所提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3收入为1.47亿元，同比增长35.70%，归母净利润（剔除激励费用影响）4,390万元，同比增长66.92%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　传统产品肺癌保持稳健增长，肺癌9基因（PCR）今年以来持续进行进院、报价、推广等市场工作，预计收入占比逐步提升，带来产品结构调整，我们认为未来占比还将持续提升，成为公司肺癌的重要产品；新产品BRCA检测试剂盒（NGS）同样处于市场推广早期阶段，作为奥拉帕利Lynparza的伴随诊断试剂盒，目前仅有艾德一家获批，独占市场优势明显，公司将其作为妇科肿瘤重要切入点，带动相关产品（HER-2检测等）进院，为业绩带来增量贡献；同时检测服务端，药厂合作事件影响逐步减弱，预计增速逐步降低。
　　根据公司三季报，毛利率为90.32%，较中报的90.58%略有下降，我们认为主要是BRCA试剂盒（NGS）在逐步放量，NGS检测毛利率较PCR低，对毛利率有所影响。
　　从销售费用率的角度，前三季度销售费用率为35.67%，较中报的37.87%有进一步下降，我们认为主要是单位销售费用投入带来的收入产出提升，产品逐步丰富，同时叠加新产品放量，未来预计还有下降空间。
　　综上所述，我们认为三季报业绩情况有望延续，艾德发展逻辑逐步得到强化。收入端传统产品（肺癌、结直肠癌）由于多基因联检（PCR）占比提升带来一定增长动力，新产品BRCA带动科肿瘤相关产品开始贡献业绩增量，收入端仍将具有持续驱动力。
　　目标价78.97元，维持“买入”评级
　　自2017年10月以来，我国创新药领域迎来发展新时代，同时衍生的创新药相关产业链也成为了市场关注的重点，艾德生物所处于伴随诊断是创新靶向药的重要环节，赛道景气度高，叠加精准医疗概念渗透到政策、业界、资本、科研等领域，目前正处于发展的黄金阶段。
　　艾德生物是国内伴随诊断行业龙头企业，核心竞争力强，技术领先竞争对手，PCR领域基本实现进口替代，200多人的直销团队，牢牢卡位核心肿瘤医院，研发+渠道双协同，充分享受行业红利。
　　公司所处赛道景气度高，核心竞争能力强，长期看好公司发展。剔除激励计划摊销费用的影响，我们预计19-21年净利润为1.63/2.20/2.96亿元，维持目标价78.97元，维持“买入”评级。
　　风险提示：收费目录降价风险、BRCA推广不及预期、loxo临床推进不及预期等