一、事件概述
公司公布三季度报告,前三季度收入9.43亿元,同比增长17.83%;归母净利润1.85亿元,同比增长65.49%;扣非净利润1.35亿元,同比增长37.26%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司先前预计前三季度净利润增速区间为62.75%~72.59%,此次业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、分析与判断
三季度收入、利润增速均继续向好,高景气度延续
公司第三季度收入增速达到20.35%,归母净利润增速、扣非净利润增速分别达到18.29%和15.43%,其中收入增速明显高于去年同期的3.61%,医疗业务高景气度延续。目前整个医疗信息化行业处于电子病历高峰期,公司凭借较大存量客户群体有望充分受益。同时,根据公司半年报,上半年医疗业务千万级以上大单已累计达十余个,超过去年同期水平,医疗业务整体景气度有望持续向好。
业务结构优化+良好费用控制,利润率不断提升
2019年上半年公司医疗业务占比由2018年年报的64.45%提升至69.35%,预计趋势将延续。业务结构优化带动毛利率提升,公司前三季度整体毛利率为52.12%,较去年同期提升1.14个百分点。同时,公司销售费用、管理费用占比均有所降低,整体净利率较去年同期提升5.65个百分点。
DRGs业务快速落地,物联网需求有望加速释放
DRGs领域,公司医疗机构端改造业务已有相关的产品,根据大数据病种分组开发的公立医院管理系统机构版和区域版已在上海市二十余家公立医院和若干区县卫健委上线运行,标杆效应凸显。
医疗物联网领域,公司依托子公司基础打造数字病房、挂号缴费一体机等软硬一体化设备,目前已经开始在门诊管理等多方面应用,并获得江阴市人民医院“基于物联网等信息技术的系统升级改造和服务项目”订单。智慧医院评级主要针对从诊前到诊后各环节的服务,服务载体将从软件拓展到软硬件结合的形式,公司医疗物联网产品的需求有望加速释放。
股权激励彰显信心,进一步激发经营活力
公司9月份发布股权激励草案,对公司业绩考核的目标为“以2018年扣非净利润为基数,2019年-2021年扣非净利润增长率分别不低于30%、60%、90%,对应19-21年的扣非业绩复合增速预计将超过20%。同时,此次激励将设定个人考核目标,有助于进一步激发公司经营活力。
三、投资建议
公司是医疗信息化领域领先企业,医疗信息化业务稳健发展,DRGs、医疗物联网、区域医疗等领域多点开花。预测公司2019-2021年EPS分别为0.4、0.52和0.64,对应PE分别为45X、34X和28X。根据wind数据,同行业可比公司的19年平均估值为52X,公司具有一定估值优势。维持公司“推荐”评级。
四、风险提示:
医院信息化需求不及预期,中山项目收入规模短期内不及预期。