2020国考招录人数同增66%,公考龙头低线渗透率高+研发优势有望率先受益,继续推荐中公教育。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)事件:2019年10月14日,国家公务员局发布了《中央机关及其直属机构2020年度考试录用公务员公告》,公布2020年国考报考条件、招考人数、具体职位、报考程序等信息。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020年全国共计招录人数24128人,比上年同期增长66%。2)点评:国考招录人数同增66%大幅扩容,六大系统招录人数占比85%;政策倾斜基层,有利于低线渗透率高的中公教育获取市场;难度加大+竞争比上升,利好公考培训机构,中公教育研发优势显著有望实现客单价提升。3)投资建议:公考行业因经验积累、反应速度、信息广度等因素,研发难度大,中公教育作为公考培训龙头企业,采用“专业X地域”矩阵式研发架构,保证专业性、地域适应性和灵活性,建立起研发壁垒。公司凭借研发优势显著,针对公考难度提升反应迅速,叠加龙头定价力较强,有利于客单价的提升。
宋城演艺:19Q3景区主业超预期,花房继续保持稳中向好,继续推荐。1)事件:公司景区主业19Q1-3业绩预增10%~30%,19Q3业绩预增15%~40%,好于市场预期;2)点评:根据各景区拆分,我们预计19Q3景区主业业绩增速或大概率落在+27%的中位数左右,相比19H1景区业绩+13.3%实现加速,核心受益19Q3的张家界、桂林和丽江千古情大幅度发力,以及杭州宋城稳步增长共同推动;3)19Q3各项目估测:①杭州宋城收入预计+0~10%,利润端预计+0~20%;②三亚千古情收入受大环境影响略微下滑;③丽江千古情收入预计+30~40%,利润端预计+60~70%;④桂林千古情19H1整体净利润2000万元,预计19Q3单季度净利润4000~5000万元(对应权益利润2800万元~3500万元);⑤张家界千古情19Q3预计实现净利润1000万元以上。⑥轻资产:估测单三季度无设计费确收。
酒店板块:估值底部,中美贸易战谈判或取得阶段性进展,有望迎边际修复,重点推荐。1)短期催化:根据新华社消息,10月11日中美经贸谈判得阶段性实质进展,并讨论了后续磋商安排,同意共同朝最终达成协议的方向努力。2)成长性:首旅和锦江在19H1期间分别毛开店234家和660家,继续保持较快增速。考虑到两家公司18年以来pipeline酒店数持续增加至19年中旬的689家和3944家,预计较快的轻资产扩张速度预计仍可保持3年以上。3)绝对估值:在给予首旅和锦江2019-2025年业绩复合增速分别为8%的保守假设下(酒店现金流状况良好,永续增速2.5%),对应DCF下对应市值分别为193亿元和232亿元,目前首旅和锦江股价均为该值以下,中长期来看估值处于低位。4)相对估值:目前仍首旅酒店和锦江股份对应19年PE分别为19x和20x,过去10年PE ttm均值分别为36.6x和36.4x,相对估值同样处在历史较低位置。
科锐国际:19Q3内生增速环比改善,灵活用工高增逻辑不变。1)事件:公司19Q1-3业绩预增18%~31%,19Q3业绩预增0~28%(预计较大概率落在+14%~28上区间);2)点评:通过对业务的拆分,我们预计19Q3整体业绩实际值较大概率落在14.0%~16.4%的区间(略高于中位数),对应19Q3内生业绩+14%~17.0%,扣非业绩+24%~27.7%。3)分业务:灵活用工19Q3收入预计同比增长50%-60%,维持较快增长;猎头业务19Q3收入预计同比实现正增长,但利润端受毛利率下滑影响,同比略微负增长,环比19Q2实现改善。RPO:19Q3收入增速预计同比实现增长,相比19Q2负增长同样环比改善。
一周市场回顾:休闲服务上涨/0.63%,上证综指下跌/1.19%,深证成指下跌/1.38%。涨幅前三:科斯伍德/+16.67%、*ST新海/+15.07%、SDMGROUP/+12.73%;跌幅前三:枫叶教育/-14.32%、中国高科/-8.63%、西藏旅游/-8.59%
行业要闻:
酒店:同程艺龙和中国中旅酒店集团打通会员权益
景区:北京环球度假区与阿里巴巴达成战略合作
出境游:面向高端用户精准营销:携程将升级泰国旅游服务
公司动态:
中公教育:中公教育发布2019年前三季度业绩预告。其中归属于上市公司股东的净利润比上年同期(2019年1—9月)增长70.89% — 80.13%,盈利:92,500万元— 97,500万元;归属于上市公司股东的净利润比上年同期(第三季度)增长35.29% — 45.32%,盈利:44,500万元— 47,800万元。
大东海A:大东海A披露2019年第三季度报告全文。其中本报告期总资产为85,879,871.72元比上年度末增减-2.63%;归属于上市公司股东的净资产为77,389,787.11元比上年度末增减-0.51%;营业收入为3,650,589.50元,本报告期比上年同期增减-37.06%。
投资建议:中国国旅、中公教育、广州酒家、宋城演艺、科锐国际、首旅酒店、锦江股份。
风险提示:景区客流不及预期,酒店行业竞争加剧,恶劣天气等自然因素影响旅游客流等。