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轻工制造行业研究报告:天风证券-轻工制造行业家居板块数据跟踪报告第十期:住宅竣工首次转正,新房二手房销售稳健增长-191018

行业名称: 轻工制造行业 股票代码: 分享时间:2019-10-19 09:18:07
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 范张翔,李杨
研报出处: 天风证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,835 KB 分享者: 730****ht 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2019年9月全国住宅商品房销售面积1.52亿平方米,同比增长4.6%,增速环比8月下滑2.6pct,1-9月累计上升1.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大中城市表现回暖,9月30大中城市销售面积合计增长10.59%,较8月提升19.58pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  受益于二三线大中城市商品房住宅成交回暖,9月大中城市新房成交增速高于全国。2019年9月全国30大城市商品房成交面积1639.64万平方米,同比增长10.59%。1-9月成交面积累计同比增长6.94%,增速比19年1-8月提升0.50pct。
  9月9大城市二手房成交面积576万平方米,同比增长24.58%。累计看,1-9月9大城市二手房成交面积5054万平方米,累计同比增长13.15%,增速比1-8月下提升1.32pct。
  9月全国住宅竣工面积3748万平方米,同比增长1.13%,增速比8月提升2.28pct。1-9月全国住宅竣工面积33084万平方米,同比下降8.50%,增速比1-8月提升1.1pct。但竣工面积数据质量较差,今年交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等持续改善。根据我们交房预测模型,预计交房回暖持续周期在2年左右。
  8月全国精装修住宅14.96万套,同比下降13.9%,公寓精装修1.45万套,同比下降23.5%。1-8月全国精装修商品房开盘量合计164.7万套,同比增长10.4%。16-18年精装修开盘量有大幅增长,建设周期在2-3年,故2020-2021年为精装修房提供材料供应的企业收入预计仍会有较快增长。
  9月全国家具零售额178亿元,同比增长6.3%,环比8月提升0.6pct,1-9月累计零售额1396亿元,累计同比增长5.9%,增速比前8月提升0.1pct。
  主要原材料均价总体回落。2019年板材价格略有下降,18厘刨花板均价64.2元,同比下降1.3%,9月均价为64.37元,环比下降0.08%,同比下降0.31%。2019年MDI价格相较于2018年大幅下滑,但今年春节后价格有反弹趋势,5月开始价格持续回落。MDI均价19983元/吨,同比下降27.4%,9月环比下降5.63%。2019年TDI均价相较2018年近乎腰斩,2019年TDI均价13745元/吨,同比下降51.7%,9月环比下降4.32%。
  投资建议:家居企业订单逐季有所改善,我们认为一方面是交房回暖的逻辑逐步兑现,竣工交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃库存、家装等开始改善,预计未来交房将继续改善,对19-20年的家居需求形成有力支撑。另一方面,竞争格局逐步改善,今年价格战减弱,三费控制加强,去年下半年企业订单和业绩基数都很低,预计全年业绩将逐季回暖。家居股1-2年的逻辑是交房回暖周期,长期逻辑是家居本质属性是消费,从国外经验看新房成交见顶后,家居消费仍会持续增长。长期角度推荐综合实力强、大家居布局领先的【欧派家居】、【尚品宅配】、【顾家家居】;需求回暖、业绩改善角度,推荐弹性较大的【索菲亚】、【志邦家居】、【好莱客】等;受益精装修和行业去产能角度推荐【惠达卫浴】。
  风险提示:装修需求持续低迷;原材料价格上涨;汇率波动
  

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