核心观点
　　Q3收入增速提升，前三季度净利润增长9.88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019Q1-3实现营业收入27.4亿元，同比+6.82%；实现归母净利润1.79亿元，同比+9.88%；扣非后归母净利润1.69亿元，同比+14.1%；分季度看，Q1/Q2/Q3分别实现营业收入8.93/8.92/9.55亿元，同比分别+4.88%/+5.64%/+9.88%；实现归母净利润0.64/0.59/0.55亿元，同比分别+8.13%/+11.89%/+9.83%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在人民币贬值以及香港消费环境转差这两个主要因素的驱动下，名表消费回流，公司Q3收入同比增速提高。根据瑞士钟表工业联合会，8、9月瑞士向中国手表出口量分别同比+13.7%、+26%，Q4名表销售有望持续向好。
　　名表销售向好毛利率走低，期间费用率控制有效。低毛利名表销售向好，2019Q1-3毛利率同比-1.21pcpts至41%。期间费用率同比-1.6pcpts至31.85%；其中，公司持续加强精细化运营，销售费用率-1.5pcpts至23.34%;管理费用率（含研发费用率1.25%）同比小幅+0.07pcpts至7.62%;财务费用率同比-0.17pcpts至0.89%。费用投放优化驱动净利率同比+0.18pcpts至6.52%。
　　现金流较为稳定，存货周转效率提升。报告期内公司实现经营现金流净额3.05亿元，同比小幅上升+4.87%；销售现金流/营业收入同比-1.35pcpts至107.94%；存货周转天数从去年同期322天下降至293天。
　　投资建议：预测公司2019-2021年EPS分别为0.48元、0.55元、0.60元，对应PE分别为15X、13X、12X。公司为国内手表龙头，股权激励激发公司活力，聚焦精细化管理经营质量有望提升。混改预期带动效率提升等多重因素叠加，有望发挥高端航天表技术优势，迎来新一轮的发展契机，短期看好人民币贬值等因素带来的业绩催化，维持“推荐”的投资评级。
　　风险提示：经济下滑导致消费需求减少；钟表消费市场不确定性较大；新零售渠道发展不达预期