扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

三联虹普研究报告:西南证券-三联虹普-300384-受益塑料回收订单增长,纺织行业EPC龙头成长可期-191017

股票名称: 三联虹普 股票代码: 300384分享时间:2019-10-18 15:08:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨林,黄景文,周峰春
研报出处: 西南证券 研报页数: 34 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 2,722 KB 分享者: lu****9 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  公司是锦纶EPC+ ]再生聚酯双龙头,智能制造业务蓬勃发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是一家为合成纤维及其原材料行业提供一站式“交钥匙”工程解决方案及服务的高新技术企业,自有知识产权包括聚酰胺聚合、聚酰胺纺丝、瓶级聚酯切片及再生聚酯等先进工艺技术。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前,公司在国内聚酰胺聚合和纺丝领域市占率均超过80%,在食品级再生聚酯市场上市占率达到40%。此外,公司通过外延+内生拓宽业务范围:与平煤神马成立合资公司,收购浙江工程股权,拓展至锦纶全产业链;增资金电联行,打造大数据与纺织业深度融合;与日本TMT公司合资成立三联数据,围绕智能制造推广“一站式”智能解决方案服务;与华为排他合作共建工业互联网。公司2019年上半年新签订单8.8亿元,在手未确认收入订单超过17亿元,在手订单充足将保障公司未来2-3年业绩成长。
  锦纶行业景气上行,助力聚酰胺EPC业务快速上升。公司聚酰胺工程技术服务覆盖聚酰胺全产业链,为国内前10名锦纶企业中的8家长期提供技术服务。锦纶是仅次于涤纶的第二大合成纤维,比涤纶耐磨性、吸湿性更好,更加柔软且具有弹性,但受限于原材料苯和己内酰胺的供给不足,生产成本高于涤纶,因此下游应用受限。2019年起,民营大炼化项目陆续投产新增纯苯产能330万吨,有望降低己内酰胺原料端成本,预计到2022年,我国己内酰胺总产能将超过650万吨/年,年复合增长率20.7%,行业景气度有望持续回升。一方面己内酰胺投产直接拉动聚酰胺聚合与纺丝约150亿元的固定资产投资,另一方面,约300亿元市场规模的己内酰胺新建项目将为公司带来己内酰胺的EPC项目订单。
  公司收购Polymetrix拓宽服务领域,再生PET业务爆发增长打开成长空间。公司在2017年以2056万瑞士法郎收购Polymetrix Holding AG 80%股权。Polymetrix拥有全球领先的固相增粘(SSP)技术,在瓶级切片领域市占率超过90%,也是食品级再生PET龙头,市占率达到40%,是国际上唯一能够提供食品级再生PET“一站式”解决方案的公司。随着发展中国家集体限制废塑料进口,以及我国垃圾分类开始落地,再生PET将迎来新的发展机遇。Polymetrix2018年和2019年上半年再生PET新签订单分别为1.8亿元和1.8亿元,为公司打开新的成长空间。
  公司切入莱赛尔纤维产业,是国内首家EPC工程服务企业。2019年4月,公司与南京法伯耳纺织有限公司签订了5.9亿元年产40000吨莱赛尔短纤维的工程总承包合同。莱赛尔纤维被称作“21世纪的绿色纤维”,具有天然纤维的舒适性能以及比普通粘胶纤维更大的纤维强度。长期以来受限于关键溶剂NMMO的供给以及NMMO的回收工艺,我国莱赛尔纤维的价格一直较高,近几年随着技术突破,NMMO价格从100000+元/吨降至约20000元/吨,莱赛尔纤维价格竞争力大幅提高。公司此次中标将实现莱赛尔纤维自有技术样板工程项目落地,标志着公司成为国内第一家莱赛尔纤维EPC服务商,未来有望充分受益于行业的迅速发展。
  盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.92、2.58、3.49亿元,未来三年年均复合增长率为45.6%,对应PE分别为31X、23X、17X。公司是锦纶与再生聚酯EPC龙头,首次覆盖给予“增持”评级。
  风险提示:政策风险,锦纶行业固定资产投资额不及预期的风险,公司订单数量不及预期的风险,公司应收账款无法收回的风险,公司下游产品需求不及预期的风险,产品价格或大幅波动的风险。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com