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信维通信研究报告:联讯证券-信维通信-300136-公司点评:单季度业绩亮眼,泛射频龙头充分受益5G时代-191016

股票名称: 信维通信 股票代码: 300136分享时间:2019-10-16 14:21:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李仁波
研报出处: 联讯证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 1,288 KB 分享者: Vic****sm 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事项:
  2019年10月9日,信维通信公司公布2019年前三季度业绩预报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计公司前三季度归母净利润为8.1亿元–8.4亿元,同比下降2.58% - 6.06%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计第三季度归母净利润为4.4~4.7亿元,同比上升3.82%~ 10.87%
  评论:
  前三季度表现符合市场预期,Q3盈利破单季度历史高点
  公司预计前三季度归母净利润同比下降的区间中值在4.32%左右,大致符合预测。而第三季度归母净利润同比上升的区间中值在7.34%左右,盈利水平创单季度历史新高,主要得益于三点,1.第三季度开始,进入消费电子行业旺季,大客户(苹果/三星/华为等)进入新机发布密集期,对手机天线和配套的屏蔽器件订单需求放量,加上Q3开始无线充电领域的业绩爆发,新获25%苹果产品的无线充电订单、华为mate30系列无线充电也大概率占大份额。2.今年6、7月份大部分工厂已经完成建设和搬迁,从原来13万平方米的厂房面积提升到63万平方米,上述工厂产能从Q3开始大量释放。3.根据17年和18年以及19年中报来看,公司一贯保持只做高毛利率业务的战略,因此预计在Q3,Q4营业收入放量的基础上,毛利率仍旧能保持在35%左右。另外公司第三季度单季度非经常性损益税后金额约为303.78万元,去年同期约为1181.46万元。
  一站式泛射频天线龙头,5G时代充分受益
  长期以来,公司的主营业务都是以射频为核心向外延伸。目前已延伸到各类天线、无线充电、射频连接器、射频前端器件等领域,5G时代下,单部手机所需要的手机天线数量大大超过4G手机的需求量,且由于未来天线将由LDS天线向LCP天线和MPI天线转变,单只天线价值量也会得到大幅提高。随着5G手机换机潮来临,公司作为国内手机天线龙头将充分受益。
  电磁屏蔽器件需求增速明显,无线充电业务空间巨大
  5G时代下,手机内部的射频零部件集成度进一步提高,主要体现在手机天线和相关零部件的数量增加,因此对于电磁屏蔽器件的需求量会增加,与此同时,性能和价值量也会提升。另一方面无线充电市场仍处于发展阶段,市场规模仍有较大提升空间。
  投资建议
  公司天线业务发展稳健,随着无线充电业务和电磁屏蔽件业务的快速增长,未来业绩持续高增长确定性强。我们预计公司2019年-2021年,公司归母净利润分别为12.55亿元、17.89亿元和21.28亿元,同比增长27.02%、42.57%和18.96%。预计2019年-2021年EPS分别为1.3元/股、1.85元/股和2.20元/股,对应PE分别为29倍、20倍和17倍。给予“买入”评级。
  风险提示
  5G手机销量不及预期;客户订单不及预期;行业竞争加剧。
  

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