投资要点
一、市场运行情况及大市判断:
上周大盘股指上涨幅度高于中、小盘股指,低PB股指上涨幅度高于中、高PB股指,低PE股指上涨幅度高于中、高PE股指。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四个交易日呈现上涨态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周上证综指累涨2.36%,深证成指累涨2.33%,中小板指累涨1.77%,创业板指累涨2.41%。从风格分类股票指数看,金融股指数累涨3.83%,周期股指数累涨2.08%,消费股指数累涨2.50%,成长股指数累涨1.82%,稳定股指数累涨1.72%。上周以一级行业分类的板块中,涨幅前5的行业分别是农林牧渔、房地产、建材、银行和综合,涨跌幅后5的行业是餐饮旅游、国防军工、传媒、电子元器件和有色金属。
上周美国股市呈现“V”型走势。标普500指数周累涨0.62%,道指周累涨0.91%,纳指周累涨0.93%。中美贸易谈判取得较大进展。10月11日为期两天的中美经贸高级别磋商在华盛顿结束,双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。美国总统特朗普11日表示,他认为美中两国已“非常接近”结束贸易战。美联储扩表。美联储上周五表示,将自今年10月中旬起每月购入600亿美元国库债券,以重建资产负债表。美联储在声明中表示,购买国库债券的行动将至少延续至2020年第二季度。
本周将公布我国社融数据、通胀数据和三季度经济数据。市场预期9月PPI和CPI同比大概率不会超过8月的值,三季度实际GDP当季增速较二季度放缓。1)若真实数据增速变化的方向和市场预期的一致,则10月经济处于一个类衰退阶段,在全球主要经济体处降息周期的背景下,我国货币政策空间进一步打开,10月、11月央行进一步降准的可能性大,市场流动性有望宽松。2)若真实数据中CPI同比继续加速,而三季度实际GDP当季增速较二季度放缓,则10月经济处于类滞涨阶段,通胀的维持高位且年底可能破“3”的压力将制约我国货币政策宽松的空间,四季度货币政策宽松的程度或不及10月经济处于类衰退期的情形。
我们认为,本周A股有望延续回暖态势。首先,中美贸易摩擦显著缓和,美国暂停对我国商品提升加速关税的税率,磋商采取阶段式的形势,分歧不大的领域有望率先达成协议,中美贸易摩擦向缓和方向发展的态势明显,有利于提升市场情绪。其次,本周将公布社融、通胀和经济数据,9月社融和经济数据大概率边际回暖,通胀同比大概率不会超过前值,10月宏观环境大概率处于经济回暖通胀下行时期,或推升股市情绪。
本周继续建议关注科技成长股。1)10月大概率处于类衰退期,10月后半月至11月前半月或是我国再度降准的最佳窗口,市场流动性有望继续改善,衰退式宽松情形下,有利于科技成长股;2)中美贸易摩擦向缓和方向发展的态势明显,超出市场预期,有利于科技成长股。3)截止10月11日,成长股指最近一个月跌幅为3.87%,同期金融股指和消费股指分别上涨0.07%和0.69%,成长股指或积蓄了更大的反弹动能。
二、上周大事
1、人民日报钟声:朝着解决问题的方向往前走
2、央行就标准化债权类资产认定规则公开征求意见
3、美联储隔夜重磅新闻:结束降息已经在内部开始讨论(节选)
三、宏观基本面
1、上游:农产品价格指数上涨,工业品价格指数和美元指数下跌
2、中游:日均发电耗煤量和高炉开工率环比回升,水泥价格上涨
3、下游:商品房销售环比上涨,集装箱运价指数下跌
4、价格:猪肉、蔬菜、原油价格上升
四、资金面
1、本周证监会核发4家企业IPO批文,超过上周的3家,其中浙商银行募资规模很可能超过百亿元,对市场的资金面存在一定摊薄效应。截至10月10日,沪深两市融资余额较9月30日增加95.26亿元;融券余额较9月30日增加17.03亿元;融资融券总额较10月10日环比增加1.18%。上周北上资金净流入33.90亿元。
2、上周公开市场操作净回笼人民币1900亿元。上周SHIBOR利率下降,截止10月12日,隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较9月30日变化-42.00BP、-25.20BP和-6.30BP。国债收益率涨跌分化,截止10月12日,半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较9月30日变化1.28BP、-0.82BP、3.43BP和3.05BP。截止10月12日,银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较9月30日变化-53.25BP和-36.50BP。通过上述短期利率数据变化可知,流动性较前一周边际宽松。
五、风险提示:流动性紧张超预期,贸易环境恶化超预期,监管超预期收紧