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研究报告:财通证券-策略·政策点评:非标认定从严,整体影响有限-191014

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-10-15 08:42:35
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 金晶
研报出处: 财通证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 303 KB 分享者: wux****ruc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:2019年10月12日,央行发布《标准化债券资产认定规则(征求意见稿)》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(下文简称“规则”)
  文件核心内容
  该规则是对资管新规的补充,资管新规对非标资产投资做出了较为严格的规定,但未对非标和标准化资产的划分认定有明确的规定,该规则的出台正是对资管新规的进一步落实。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  根据该规则,标准化债券类资产包括以下三类:(1)固定收益证券,主要包括国债、央票、地方政府债券、铁道债、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债、企业债、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证交所挂牌交易的ABS,以及固定收益类公募基金等。(2)符合资管新五标准的债权类资产:需符合a.等分化,可交易;b.信息披露充分;c.集中登记,独立托管;d.公允定价,流动性机制完善;e.在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易。(3)国务院同意设立的交易市场向人行提交申请并获得认定的。
  同时该规则也明确了非标准化债券资产标准:(1)不符合上述标准化债权类资产规定的债权类资产;(2)不符合上述五项标准的为单一企业提供债权融资的各类金融产品;(3)理财登记托管中心的理财直接融资工具;(4)银登中心的信贷资产流转和收益权转让相关产品;(5)北金所的债权融资计划;(6)中证报价系统的收益凭证;(7)保交所司的债权投资计划、资产支持计划。此外,文件也澄清:存款(包括大额存单),以及债券逆回购、同业拆借等形成的资产不是非标准化债权类资产。
  非标认定从严,整体低于市场预期
  我们认为此次规定基本延续了去年资管新规的精神,整体上仍然延续了从严态势。自去年资管新规推出后,一直留白了对于非标和标准化债权资产的界定,市场预期一度认为可能将会对标准化资产进行扩容,此次文件明显低于预期。此前主要存在争议的资产包括北金所、银登中心等资产现在也明确属于非标范畴,再不会存在“非非标”这样模棱两可的界定。同时,这样也使非标转标的途径受到了大幅限制,此前银登中心、北金所等机构被预期可以作为非标转标的途径,此次文件彻底打消了这种幻想,目前看来,主要转标的途径只有ABS或发债。
  对银行理财整体影响有限
  从2019年上半年银行业等级托管中心的理财市场报告看,上半年末非保本理财规模为22.18万亿,其中债券55.93%,非标17.02%,权益类资产9.25%,拆放同业及买入返售5.73%,距离资管新规规定的非标资产不超过35%的红线差距较远,并且今年上半年上市银行理财规模从21.36万亿下滑至18.76万亿已经是银行在严监管的背景下刻意压缩非标的结果,因此此次文件影响相对有限。
  风险提示:政策实行后导致的信用收缩、宏观经济下行
  

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