摘要
　　近期联储发布公告，将从10月开始通过购买短期国债重启扩表。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】联储重启扩表的直接导火索是美国货币市场出现“美元荒”，而更深层次的原因是银行超额存款准备金不足使得“地板系统”对联邦基金有效利率的调控失效，因而需要联储扩表为银行注入流动性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这次扩表并非代表QE，主要有三点不同。首先，本次扩表是为了重塑联邦基金利率调控体系，更偏技术操作。而QE通过购买长债，压低长端利率来刺激经济，并且QE也通过购买MBS为房地产市场提供定向宽松支持。其次，本次扩表的规模在6000亿美元左右，远不及3轮QE带来联储资产负债表增加3.5万亿的扩表增量。最后，这次扩表购买短债，或将使得受益率曲线陡峭化，而QE通过购买长债压缩期限溢价使得收益率曲线平坦化。与QE类似的是，本次扩表也将促进金融条件进一步宽松，并对美国经济构成一定的支撑作用。
　　联储货币政策操作强调“数据依赖”，未来依然有宽松空间，但联储会保持耐心。考虑到年内美国经济下行压力依然较大，因此年内联储或将再降息1次。近期中美贸易摩擦有所缓和，美国通胀也有所回升，这可能会对联储未来货币宽松空间产生影响，但具体情况还需观察。在联储通过购买短期国债扩表后，我们认为联储重回QE的门槛变得更高，除非美国经济出现较明显的衰退迹象，不然联储重回QE的可能性依然较小。
　　风险提示：中美贸易摩擦升级。