事件:
美国9月CPI环比0%,预期升0.1%,前值0.1%;同比升1.7%,预期升1.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】核心CPI同比升2.4%,预期升2.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
观点:
9月通胀数据较为平淡,核心CPI并未突破前高,符合我们预期。10月后CPI有趋势性回升的可能,但核心CPI年内高点很难超过2.4%。受医疗保健价格拉升,核心CPI震荡区间有所提高。由于目前美十债利率主要受中美贸易谈判走向影响,高位核心CPI数据对美十债利率的支撑相当有限。9月通胀数据对降息节奏没有影响。
1.9月CPI同比低于略预期主要来自能源,核心CPI维持高位主要来自服务类的住宅和医疗,商品类持续萎缩。
1)能源分项下降主要受汽油价格拉动。8月能源分项同比-4.8%,前值-4.4%。能源分项同比与原油价格同比高度相关。10月后受去年同期油价快速回落影响,同比可能出现趋势性回升。
2)核心CPI上升主要来自住宅和医疗。a)商品类价格整体走低。与核心CPI相关性最高的服装分项(同比-0.3%)从前高(1%)回落,符合预期。此外,新车和二手车价格亦回落。b)服务类价格(2.9%)保持高位,主要来自住宅和医疗。住宅分项同比比前值高0.1%。由于权重(33%)较大,对9月核心CPI有所贡献。医疗保健同比维持高位,维持去年6月以来高点,同比3.5%,前值3.5%。其中专业服务和医保费用持续加速增长,专业服务同比1.5%,前值1.4%;医保费用同比18。8%,前值18%。从历史数据看,若医疗价格持续高位,则核心CPI较难回落,但进一步拉升能力迅速减弱。9月数据符合这一特征。e)其余细分项有回落或回升不明显。
2. 9月CPI低迷符合预期,维持10月后CPI有望趋势性回升,而年内核心CPI高位已过。通胀数据不会阻碍降息步伐,对国债利率上升的助力受近期贸易谈判影响暂可忽略。
由于CPI受原油价格波动影响,9月低迷。但10月后受去年4季度油价快速下跌影响,CPI同比有望趋势性回升。随着医疗保健价格影响能力衰减,核心CPI较难进一步上升。国际大宗价格仍旧低迷,趋势性转好的迹象暂不明显。当前美国经济的负面因素在于全球经济放缓、贸易的不确定性以及国内PMI放缓,因此9月通胀数据对货币政策的降息节奏没有影响。由于临近中美贸易谈判,高位核心通胀数据对国债利率上升助力暂可忽略。
结论:
9月通胀数据平淡,对降息不构成阻碍,对美十债利率短影响有限。
风险提示:中美贸易摩擦继续。