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研究报告:方正中期期货-商品期权市场策略日报-190920

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-09-20 16:03:18
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 牛秋乐,彭博
研报出处: 方正中期期货 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 860 KB 分享者: 139****908 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  要点:
  豆粕: CBOT大豆震荡收阴,美国大豆主产区天气利于大豆生长,南美大豆升贴水下跌,中国重新转向南美询价,周三美国农业部并未公布美豆对华出口销售,中国对美豆进口节奏放缓,压制盘面价格走势,压力900一线整数关口;国内市场来看,临近国庆北京阅兵,山东地区油厂基本有停机计划,下游提前备货,促使豆粕库存下降明显,支撑节前豆粕市场价格,但节后油厂面临开机恢复,且中国放开了对美豆的采购,原料供应暂时无忧,短期豆粕市场缺乏持续上涨的动能,继续维持低位震荡思路。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在期权市场方面,豆粕期权成交持仓均上升,持仓量PCR回归至均值水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)豆粕期权隐含波动率低位震荡,总的来看,当前隐波处于历史均值下方。操作上推荐卖出宽跨式。
  白糖:郑糖窄幅整理,观望气氛浓厚。尽管新疆甜菜糖厂已有开榨,但陈糖库存处于低位也对糖价有一定支持。全球食糖将出现供应短缺的预期逐渐增强,若外糖出现明显见底迹象则对国内糖价有利多作用。在期权市场方面,白糖期权成交略减,持仓继续上升。期权持仓量PCR总处于缓慢上升趋势中,已回归至1附近。白糖期权波动率大幅拉升,操作上推荐卖出看涨期权。
  铜:美联储昨夜降息25基点,但言论偏鹰派,美元仍维持高位,铜价承压。基本面上,供给端维持偏紧格局不变,铜加工费TC延续低位;需求端有改善迹象,电线电缆企业订单增多,开工率同比环比均出现不同程度增长,空调行业逐步进入新一轮备库周期,汽车受政策支持边际需求有改善迹象,库存有望进一步下降。现货端,市场持货商掌握报价主动权,升水高企难降。整体而言,市场高涨情绪回落后,宏观疲弱实质仍凸显,但市场对“金九银十”消费回暖有一定预期,沪铜短期或维持震荡格局。在期权市场方面,期权成交量回落,铜期权持仓也略有上升,持仓量PCR重心仍在历史低位。铜主连历史波动率处于历史低位,铜期权隐含波动率探底回升。总的来看,目前铜价受宏观影响较大,在全球经济疲软以及中美贸易争端背景下,铜价上行空间有限,操作上推荐卖出宽跨式。
  玉米:大商所玉米期货价格继续筑底走势,国内玉米现货报价大多稳定,个别小幅调整。对于产量方面,整体认为种植面积减少单产增加,产量较去年基本持稳。需求短期预计难有好转。但是需求的利空因素已经轮番上演,在盘面上得到了比较充分的体现,目前深加工利润有转好趋势,生猪养殖利润以及国家出台政策均有利于刺激生猪补栏,需求进一步下滑的可能性小,需求有可能见底。短期玉米预计依旧以筑底为主,下跌空间有限,中长期可考虑布局多单。在期权市场方面,玉米期权成交减少,持仓持续上升,持仓量PCR重心仍处于低位,市场对未来仍以看多为主。此外,玉米期权隐含波动率一直在低位附近震荡,操作上推荐买入看涨期权进行套保。
  棉花:国内棉花期货周四震荡跌0.66%,收于12890。短期走势偏弱。中期来看棉花供大于求态势并未改变,新疆棉9月底将迎来收获期,棉花预计上行空间有限。目前棉花库存总体居高不下,限制郑棉上涨走势,中美谈判面临较大不确定性,下游消费预计难以好转,拖累后期走势。不过近期市场预期将抛储,仍等待国家政策进一步明确,棉花下行空间亦有限。在期权市场方面,棉花期权成交回落,持仓持续增加,持仓量PCR有所回落,仍处于相对低位。另外棉花期权隐含波动率又有所增加,处于相对高位,操作上仍推荐以卖期权为主。
  橡胶:沪胶昨日上午以整理走势为主,午后有所回落。化工板块整体走弱带来压力,且橡胶缺乏新的利多支持,行情持续整理也消磨做多热情。传闻国庆前可能部分轮胎企业停工,对橡胶需求或有影响。在期权市场方面,橡胶成交略降,持仓继续增加,持仓PCR一直处于低位。期权隐含波动率大幅回落,操作方面推荐卖出宽跨式。
  

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