值得重新关注
　　■本报告是我们2019年4月10日发表的研报的后续报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】亚信科技2019年上半年收入增长较2015 - 2018年加快，反映公司已找到自身的增长动力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　■管理层表示，公司在网络功能虚拟化方面取得了突破，OSS细分市场亦提供了巨大的增长机会。
　　■汇兑收益/损失和股权激励费用等项目的影响预计将在2019年下半年和2020年大减。
　　■亚信科技可利用其产品组合和与电信运营商的业务关系来发展其数据相关业务，这有助推动公司中长期的增长。
　　■根据市场共识预测，亚信科技的2019年市盈率为12.1倍，2020市盈率为11.0倍，与其他香港上市的IT服务和5G硬件股相比，这估值并不昂贵。我们仍然认为，若投资者看好5G主题相关的非硬件股，可留意上市后股价疲弱的亚信科技，股份现时或存在再次进场的机会。
　　2019年上半年加速增长
　　亚信科技2019上半年收入增长13.2%，高于2015年至2018年的复合年增长率（3.0%），我们认为这反映公司已确认了自身的增长动力。电信运营商客户数量同比增长6.1%，从2018年上半年的212个增加到2019年上半年的225个。电信运营商一直在扩大业务组合以推动收入增长，这为亚信科技提供了商机。公司的大型企业客户数量也同比增加34.4%，从2018年上半年的32个增加到2019年上半年的43个。亚信科技2019年中期净利润同比下降17.4%至7,070万元人民币（2018年上半年为8,670万元人民币）。净利润同比下降主要是由于期内录得1.756亿元人民币股权激励费用（对比2018年上半年为2,450万元人民币）。亚信科技表示，2019上半年经调整净利润为2.547亿元人民币，同比增长26.9%（2018年上半年为2.007亿元人民币）。
　　纲络功能虚拟化取得突破
　　在5G时代，非硬件公司将受益于系统升级和转型所产生的需求。5G将需要网络功能虚拟化来提供新的功能和应用，例如网络切片，这将为电信非硬件行业提供商机。预计电信运营商将以多维模式收取5G资费。例如，它们可以通过数据速率/宽带、功能/网络切片或延迟时间来收取5G资费。这些新解决方案将为电信非硬件行业提供巨大机遇。亚信科技在网络功能虚拟化方面取得了突破，公司很可能将进入OSS领域。预计亚信科技将保持在BSS领域的领先地位，而OSS相关业务将为盈利带来额外增长空间。电信软件系统（尤其是网络功能虚拟化）领域极为复杂，并且有很高的进入门槛。
　　非电信业务也是增长动力
　　亚信科技拥有强大的数据分析能力，并拥有100多种行业数据挖掘计算方法和模型，同时亦对运营环境和客户业务重点有深入了解，这些都有助公司为不同行业的客户提供SaaS场景驱动的运营服务。亚信科技正致力推进国企客户的复杂和大型的项目，这些项目具有较高的准入门槛和较低的信用风险。2018年，亚信科技的数据驱动运营服务收入为8,250万元人民币，是2017年的两倍。数据驱动服务2019年上半年营业额同比增长104.6%。