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房地产行业研究报告:中银国际-房地产行业8月报:投资高位小幅走弱,销售超预期韧性强-190917

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2019-09-18 10:45:39
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 晋蔚
研报出处: 中银国际 研报页数: 16 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,288 KB 分享者: hai****32 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2019年1-8月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长8.9%和10.5%,销售面积和金额同比分别下降0.6%和上升6.7%,新开工小幅下滑外,其余指标全面回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月单月投资、新开工面积、施工面积增速分别为10.5%、4.9%及-0.6%,分别较上月上升2.0、下降1.7及16.3个百分点,18年高基数及19年H1拿地回落,导致新开工及施工增速下滑;8月竣工面积同比上升2.8%,增速由负转正,随着16-17年开工项目竣工结算,我们预计全年竣工逐步回暖。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)8月单月销售面积增速4.7%,较上月上升3.5个百分点,连续3个月回升,体现在“一城一策”政策指导下部分城市销售韧性犹存,成交热度超市场预期。我们认为19年地产政策以“房住不炒”、“因城施策”的深化与落地为主线,伴随融资收紧及土地投资下降,投资增速预计持续平缓下行;销售集中度持续提升,业绩持续向好的龙头及二线高成长性房企中报普遍业绩稳健,估值仍有提升空间。同时我们建议持续关注粤港澳、长三角一体化等区域题材的爆发机会。我们重申板块强于大市的评级,推荐组合:1)龙头房企:万科A、保利地产;2)区域房企:招商蛇口、荣盛发展;建议关注高成长性房企:阳光城、中南建设、大悦城;地产交易服务商:我爱我家等。
  支撑评级的要点
  2019年1-8月,全国完成房地产开发投资84589亿元,同比增长10.5%,较1-7月回落0.1个百分点。其中,住宅投资62187亿元,同比增长14.9%,较1-7月回落0.2个百分点,占房地产开发投资的比重为73.5%。8月单月全国房地产开发投资额同比上升10.5%。8月单月投资、新开工面积、施工面积增速分别为10.5%、4.9%及-0.6%,分别较上月上升2.0、下降1.7及16.3个百分点,18年高基数及19年H1拿地回落,导致新开工及施工增速下滑;8月竣工面积同比上升2.8%,增速由负转正,随着16-17年开工项目竣工结算,我们预计全年竣工逐步回暖。1-8月土地购置面积同比下降6.0%,较上月收窄32.8个百分点,溢价率8.6%逐渐回落。伴随前端融资收紧,我们预计房企拿地回归谨慎,成交额缓步下行。
  1-8月的商品房销售面积为101849万平方米,同比下降0.6%;销售额为95373亿元,同比上升6.7%;较上月扩大0.5个百分点;销售均价为9364元/平米,同比上升7.3%,较上月回落0.3个百分点。8月单月销售面积增速4.7%,较上月上升3.5个百分点,连续3个月回升,体现在“一城一策”政策指导下部分城市销售韧性犹存,成交热度超市场预期。
  1-8月,房地产开发企业合计资金来源为113724亿元,同比上升6.6%,较1-7月回落0.4个百分点。从各资金来源同比来看,1-8月累计数据中,国内贷款同比上升9.8%,较1-7月扩大0.3个百分点;利用外资同比上升131.4%,较1-7月扩大46.6个百分点;自筹资金同比上升3.1%,较1-7月扩大0.3个百分点;包含定金、预收款及个人按揭贷款的其他资金同比上升7.8%,较1-7月回落0.9个百分点,其中,1-8月定金及预收款、个人按揭贷款分别同比上升8.3%和上升11.8%。
  评级面临的主要风险
  房地产行业融资收紧超预期,三四线景气度下滑超预期。
  

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